大越期货：PTA大幅累库 重心下移|大越期货_顺水财经_顺水网

研究结论

由于疫情持续，下游需求难以恢复，而供应较为平稳，总体PTA大幅累库，且成本端难以提振，总体短线反弹抛空操作为主。策略：TA2005：4450上方择机抛空操作。

春节假期以来国内外原油和商品市场均出现明显下跌，对于PTA来说，由于国内休市，对于外盘价格的下跌，预计将在开市后会有所体现，而对于整个假期期间以及后期PTA上下游的大致变化情况，笔者先大致梳理，以供市场参考：

一、上游产业链价格大幅度下跌

二、PTA负荷小幅度回升

总体看，假期期间，PTA装置的主要变动是逸盛大连225万吨装置重启，以及华彬石化140万吨和逸盛宁波65万吨装置的停车检修，装置负荷小幅度提升，至1月31日预计在90.6%附近，较23号小幅度提升0.4%。

而对于2月份，目前除了上述减停产企业之外，尚未有新的装置动态公布。（前期逸盛宁波和逸盛海南计划分别在2月和3月的检修，已经取消）

三、下游聚酯负荷提升缓慢，低于前期预期

受到物流以及人员返还的影响，春节期间未检修聚酯工厂的产品库存增加明显。而鉴于目前的现状，部分假日期间没有检修的工厂因库存压力，已经有部分企业在减产降负动作或者意向。而执行检修的工厂预计开工时间也将有所推延。

所以目前来看，1月份聚酯平均负荷在78.4%附近，而2月份的乐观预计在79.5%附近，甚至仍有可能继续下修。

四、PTA累库存幅度明显大于预期

所以目前评估来看，1月份国内PTA累库存在40万吨左右，而2月份累库存目前初步预计在50-60万吨附近，如果聚酯负荷下降幅度更大，则不排除累库存幅度更大。当然，鉴于对需求的担忧，部分PTA工厂目前也有一定的减产降负计划，但尚未明确。

大越期货 田和亮

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