黑色周度策略报告：钢厂自发减产 产量大幅下滑 _ 东方财富网

操作策略：

当前疫情延续，黑色系反弹空间有限。建议RB2005在3400附近空单可继续持有。J2005在1880附近做空，止损1900，目标1800下方。

一、上周回顾

图1-1:螺纹2005合约上周走势

数据来源：Wind，神华研究院

上周螺纹开盘3393，收盘3485，上周最高3488，最低3376，上涨100点，涨幅2.95%。持仓量154(+7.89)万手，周成交量618(-13)万手，螺纹钢持续反弹。

图1-2:焦炭2005合约上周走势

数据来源：Wind，神华研究院

上周焦炭开盘1871.5，收盘1867，上周最高1886，最低1833，下跌10，跌幅0.53%。持仓量11.71(+0.03)万手，周成交量53.67(+1.27)万手。焦炭窄幅震荡。

二、钢材供需分析

2.1供应分析

1。产能与产量

图2-1:主要钢厂螺纹钢产量

数据来源：Wind，神华研究院

2020年2月21日，螺纹钢周度产量为248.38万吨，环比2月14日减少15.77万吨，产量为近五年同期最低。

图2-2:月度粗钢、生铁产量与同比增速

数据来源：Wind，神华研究院

据国家统计局，2019年12月我国粗钢产量8427万吨，同比增长11.6%；2019年12月我国生铁产量6706万吨，同比增长6.0%

2.2需求分析

1。地产基建需求

2019年中国1-12月房地产开发投资同比增9.9%，增速比1-11月份回落0.3个百分点；1-12月商品房销售面积同比减少0.1%，增速由1-11月份增长0.2%降为1-12月份的减少0.1%。

2。 成交与库存状况

图2-3:螺纹钢社会库存

数据来源：Wind，神华研究院

2月21日35个主要城市螺纹库存为1133.45万吨，周环比增加137。。96万吨，钢材社会库存大幅增加，在近五年同期最高水平。

图2-4:重点钢企钢材库存

数据来源：Wind，神华研究院

截至2020年2月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量为1851.47万吨，旬环比增加544.72万吨，增幅为41.68%。

2.3期现价差与成本分析

1。期现基差

图2-5:螺纹钢基差

数据来源：Wind，神华研究院

2月21日，螺纹钢基差为-35元/吨，环比2月14日减少77元/吨，基差缩小主要原因是现货下跌与期货反弹。

2。生产成本

图2-6:螺纹钢现货生产成本

数据来源：Wind，神华研究院

2月21日，螺纹钢现货生产成本3091元/吨，环比2月21日增加93元/吨，原材料反弹，生产成本有所增加。

3。 盘面利润

图2-7:螺纹钢盘面吨钢利润

数据来源：Wind，神华研究院

2月21日，螺纹钢盘面吨钢利润为213.6元/吨，环比2月7日减少14.9元/吨，盘面利润维持稳定，处于近半年较低水平。

三、焦炭供需分析

3.1焦炭月度产量

图3-1:焦炭累计产量与同比增长

数据来源：Wind，神华研究院

2019年12月我国焦炭产量为3888.5万吨，同比增长1.8%。1-12月焦炭产量为47126.2万吨，同比增长5.2%。

3.2焦炭需求

图3-2:样本钢厂焦炭平均可用天数

数据来源：Wind，神华研究院

截至2020年2月21日，大型钢厂焦炭平均可用天数为15.65天，比2月14日增加0.46天，平均可用天数大幅增加。

3.3焦炭库存

图3-3:焦炭港口库存

数据来源：Wind，神华研究院

截至2020年2月21日，焦炭四大港口库存合计为274万吨，比2月7日减少11.5万吨。港口库存持续回落，低于2019年同期。

四、总结

受新冠病毒疫情影响，春节后复工进度不及预期。从螺纹供应端来看，春节过后，原材料运输难度增加，库存大幅增加，钢厂加大检修力度，近期螺纹产量快速下降。从螺纹社会库存来看，近期库存持续快速增加。成本端，近期焦炭、铁矿价格小幅反弹，生产成本有所增加。宏观方面，新冠病毒疫情持续，预计对2020年国内经济增速构成较大负面影响。在疫情近期能得到有效控制前提下，按3月1日后钢铁行业下游快速复工，我们预计节后社会库存拐点相比往年农历推迟4周出现，社库拐点在3月中下旬。当前螺纹基差为-35，期货升水现货，当前高库存低需求背景下，期货反弹，基差持续走弱概率较低。

2019年焦炭产量大幅增加，焦化限产不及预期。近期钢材价格大幅下跌，港口焦炭库存持续快速下滑，受疫情控制措施影响，焦炭运输成本增加。由于检修钢厂近期增加，钢材产量降低，对焦炭需求降低。需预计短期内焦炭期货、现货端价格要弱于钢材。

2019年铁矿石供应短缺成为过去时，2020年铁矿石供应有望增加。受疫情影响，钢材需求降低，钢材现货价格大幅回落，钢厂减产对铁矿石需求预期形成较大压力。在钢材需求不振，现货价格大幅下跌情况下，预计近期铁矿石期货、现货端弱势震荡概率较大 。

操作策略：

当前疫情延续，黑色系反弹空间有限。建议RB2005在3400附近空单可继续持有。J2005在1880附近做空，止损1900，目标1800下方。

（文章来源：神华期货）