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核心摘要:原标题:郑糖价格重心有望抬升 来源:原创 国内供需趋于紧平衡春节后泰国干旱和印度蝗灾等题材的炒作吸引了不少投机资金入场,郑糖价格得到一定提振,成为疫情阴霾笼罩行情下的一个亮点。目前市场对题材不再关注,郑糖价格仍未回到节前高点。在供需面逐步改善的环境下,郑糖价格重心有望抬升。全球食糖供给缺口扩大前期蝗灾引发市场忧虑情绪,但由于巴基斯坦和中国都处于压榨后半段,并且印度已明确本次蝗灾可控,因此蝗灾对本榨季白糖供需格局基本无影响。但若6月份蝗灾如FAO预期一样蔓延,则可能对2020/2021榨季巴基斯坦和印度甘蔗

原标题:郑糖价格重心有望抬升 来源:原创

国内供需趋于紧平衡

春节后泰国干旱和印度蝗灾等题材的炒作吸引了不少投机资金入场,郑糖价格得到一定提振,成为疫情阴霾笼罩行情下的一个亮点。目前市场对题材不再关注,郑糖价格仍未回到节前高点。在供需面逐步改善的环境下,郑糖价格重心有望抬升。

全球食糖供给缺口扩大

前期蝗灾引发市场忧虑情绪,但由于巴基斯坦和中国都处于压榨后半段,并且印度已明确本次蝗灾可控,因此蝗灾对本榨季白糖供需格局基本无影响。但若6月份蝗灾如FAO预期一样蔓延,则可能对2020/2021榨季巴基斯坦和印度甘蔗播种阶段产生影响,从而实质上影响白糖产量。

印度受干旱灾害影响,甘蔗种植面积约减少了30%,但在需求量不足的背景下,印度供过于求的格局依然未能扭转,因此印度政府仍需要通过出口的形式缓解国内供应压力。泰国作为白糖第二大出口国,也遭受了干旱影响,预计本榨季泰国产糖量将大幅减少30%左右,并且由于雨季推迟的概率较大,2020/2021榨季甘蔗产量也将减少。

近期多家机构预估2019/2020年度全球食糖供应缺口扩大,全球库存消费比出现下滑,这将对原糖价格构成强有力的支撑。

国内工业库存持续累积

本年度我国食糖小幅减产,目前国内处于榨季后半段,甘蔗主产区复工速度加快,工业库存将继续累积。截至1月底,工业库存为321.37万吨,处于近年同期高位;由于疫情影响开工进度,2月起库存情况需同步参考糖厂复工以及下游需求恢复情况。

目前来看,供需面有所改善,供需趋于紧平衡,但抛储的可能性也需要考虑。 自2017/2018年度起,国储连续两个年度未进行抛储,目前国储糖的总库存已超过700万吨,预计本年度抛储的概率较大。根据以往抛储时间来看,接下来最佳的抛储时间为青黄不接的年度末期,即8—9月。

进口方面,由于原糖价格较强,国内进口成本较高,配额外内外价差倒挂。预计国内后期生产恢复正常、供应量增加后,白糖现货价格或下调,从而使得进口亏损缩窄。此外,从历年月度食糖进口量来看,每年的3—4月和7—9月进口量明显增加,这两个阶段会挤占国内食糖销售份额,需要有较强的需求来消化供应。

2019年5月22日至今年5月21日,保障措施关税税率下调5个百分点至35%,待5月22日保障措施关税到期之后,需要关注新税收政策的变化情况。如果新的保障措施关税下调甚至取消,则不但倒挂的内外价差可以修复,甚至进口利润会加大,因此,需警惕相关政策的提前炒作。

需求方面,从季节性来看,春节后下游含糖食品消费本身处于淡季,叠加本次疫情对下游开工、运输和消费的影响,预计短期内需求偏弱。但是中期来看,需求有望恢复,一方面,基于传统季节性因素考虑,尤其是网购发展的背景下,包括冷饮和雪糕在内的夏季含糖食品生产备货提前,预计在5月左右这部分需求将会显现;另一方面,一季度被疫情压抑的需求或在后期释放。

整体来看,一季度供应压力仍在,但从二季度开始,库存压力有望逐步缓解。

综上所述,短期内基差偏低、下游销售不畅,但长期来看,原糖仍对郑糖产生一定支撑,加之国内减产预期,在工业库存压力缓解后,可布局2009合约多单。但需警惕进口政策变化以及抛储的可能性。


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