麦论解盘：进入高峰值周期 横盘震荡拉锯 _ 东方财富网

市场针对成交量的增减演变总是说“有量就有价”，意思是只要增量价格就可以上涨。在常态演变之下大致上情况如此，但增量频率太快、太大也会造成水漫金山，大水也会冲倒龙王庙。并非量大就好，关键不是金额大小，在于成交手数。但也并非一昧价格上涨就对，当价格涨到某个高度，资金金额投入比越来越高，也会造成资金投入效率不高而造成下跌，所有资金的增减量变动要看市场流通筹码换手比率高低大小来比较。

市场筹码究竟有多少？筹码流向如何计算？没有任何具体数据可以确认，但采取每一天的换手率进行累计统计，大致上可以确认筹码换手率的变动关系。将每一天的买卖当成一次换手，采取一定天数累加，不计算“卖出后再买回的滚动率”，扣除十大流通盘股东持股比率，采取大数规律，以黄金分割率61.8%计算市场流通盘筹码，分别是38.2~61.8~100%的滚动特征，大致上可以看出市场换手率的变动。

再采取过去的筹码依据“均额量及均数量”形成各种不同时间周期变现与统计，大致上可以找到成交金额投入的高峰值模型，以及成交手数换手率高峰值比率，以此作为对比推导研判市场演变，可以真实贴近市场价格变动的时间运行。

举例上证指数的10~20~40日均额量及均数量的趋势演变，去年3月15日及4月11日10日均额量分别出现4443及4179亿元的左高右低两个高峰值，但成交手数10日均数线高峰却落在3月8日，第二个高峰与金额的高峰周期一样，但对比指数却是左低右高的背离形态，意谓进入4月12日的那一段指数运行周期资金已经明显退潮萎缩，换手频率偏低造成后来的下跌。

20日均额量4140亿元及均数量高峰值完成在2019年3月22日，之后指数再度拉高上涨形成递延后出现高位周期反转下跌。到周三10日均额量来到4084亿元，9天来日均成交额4178亿元，已接近去年4月11日水平。近两日成交额分别达到5131及4953亿元，明显高于前面高峰值金额，周四10日均额量将上扬达到4443亿元高峰值。

再比对20日均额量周四达到3667亿元，预计在2~3天后就可以达到这个量能潮的水平高度，显示资金动能将达到上个水平程度。比较成交手数显然还有明显差距，说明成交手数的滚动换手率并未达到之前的高峰值，但近期快速的滚动换手也会很快达到上一个高峰水平，上证指数却仍在3000点以下，说明沪市资金量投入的效率不及去年同一个周期的效率，显示这一次的金额投入确实明显扩增但未达到预期的涨势效果。

比较沪深300指数结果却完全不同，近5个交易日增量已将10日均额推升到2928亿元高度，比去年4月12日第二个高峰值2765亿元还高，距离3月8日3190亿元的高度也不远，两天内应该会达到同样高度水平。

20日均额量2670亿元，接近2019年3月25日2760亿元高峰值，预计周四将会超越这个高峰值，但成交手数的扩增速率偏低，说明动用较大资金投入并未撬动更多筹码的滚动换手，显然筹码未松动，有明显锁定效果，一旦“量持续增加”确实可以造就价格同步启动拉抬的效果，横向对比沪深300指数早已经进入高位周期，这是最大差异。

相同条件对比深证成指，去年10日均额量高峰值在2019年3月15日5652亿元，上周五已越过创新高，目前还在持续扩增中，深证成指创新高是合理的自然演绎，典型的水涨船高。日成交额比较已超越当时的高位量，主要是因为指数早已一再创新高，但筹码滚动稍微偏慢，日成交手数创新高，10日均数量还未创新高，说明筹码还没有散出松动。

再比较中小板指数，成交额情况与深证成指接近，成交手数均数线已经超过，说明筹码释放的状况已经明确，筹码增多的特征也渐渐明显。最可怕的变化在创业板指数，2019年3月15日成交额高峰值1731亿元，在今年2月12日已经超越，到周三上升到2443亿元，增加712亿元，扩增达到1.41倍，超过1.382倍之后意谓资金投入越来越庞大，容易陷入资金失控的演变。

比较10日成交手数线在2019年3月15日的高峰值周二突破，显示筹码的释放扩增越来越大，自然滚动换手率也会创新高。虽然周三换手率5.87%稍微降低一点，但这个数据17.03天换手一轮已经非常可观，这是为何周三创业板指数会下跌4.60%的重要原因。周二换手率达到6.59%的历史高峰值，显示筹码的释放程度极为惊人，说明创新高换手率高峰值后3~5~8将进入指数的高位周期，这一点务必注意！

这是为何本栏在上周谈到周三将出现高位回落特征，之后将进入指数的高峰周期大震荡、大洗盘，然后开始盘头的主因。周三主要跌幅前列的板块有电子元器件、软件服务、通讯设备、电子设备、电源设备及互联网，分别下跌7.35%、5.31%、5.18%、5.10%、5.00%、4.5%，超过5%以上的跌幅就是主要下跌的板块，隔日自然会再度领跌。它们的换手率分别达到7.41%、6.33%、7.73%、5.20%、4.10%、5.28%，如此高的换手率，说明筹码的散出与混乱，所以周三的下跌主要原因在此。