疫情对国债投资的影响？|疫情_顺水财经_顺水网

原标题：疫情对国债投资的影响？ 来源：ETF和LOF圈

疫情影响下市场行情的推演

这次新冠病毒的疫情可谓是2020年开年以来最大的黑天鹅。去年年底的时候，市场已经对经济基本面形成了一致的偏乐观的预期，觉得债券市场可能在2020年的一季度不会有很大的行情。但由于新冠病毒的爆发，债券市场在2月3日开市之后，走出了一波超预期的行情。春节之后的首个交易日，利率债的下行幅度已经超过了市场预期，十年期国债从3.0的水平下降到了2.8左右的水平，几乎在一天之内走完了一波行情。我们认为当时确实是大家在过节期间对疫情的恐慌情绪到达一个顶峰，而债券作为一个避险资产，跟黄金的属性比较相似，所以有一个很大幅度的上涨。此外，市场政策方面的好消息也会接踵而至，投资者信心修复的也很快。所以最近股票和商品都是呈现一个明显上涨的情况。

债券市场在2月3号到达一个顶峰之后，扰动因素很多，而且方向并不一致。比如从短期来看，货币政策宽松是毋庸置疑的，但是近期经济活动复苏的幅度确实很难预测。中长期经济下行的压力仍然存在，所以所有因素加总在一起，债券市场收益率是上行还是下行还是存在不确定性。

疫情影响下对宏观政策的看法

新冠疫情使经济活动的节奏出现了一些错乱，政策方面我们认为会发生一些显而易见的变化。

从货币政策的角度来讲，这次货币政策的放松是早于预期的，灵活适度和不搞大水漫灌的态度也是很坚决的。央行对于货币政策的操作是非常精细的，并不会出现大水漫灌。所以这次货币政策的持续时间和宽松力度，因为疫情可能会超过之前的预期。然后货币政策如何退出，我们认为这可能又要放到一个更长的期限来看，短暂来讲我们认为是不太可能的。现在能确定的因素就是这次疫情肯定是会对一季度的经济造成显著的拖累，叠加一些逆周期的调节政策，我们认为货币政策方面肯定也是易松难紧的。

再看一下昨天晚上公布的央行货币政策执行报告，表露了在疫情防控的背景之下，货币政策还是偏宽松，灵活适度是它的主基调。但是我们认为利率不会降低到极低的水平，因为目前通胀压力还是存在的。货币政策报告也提到了，要积极利用降准的工具。我们认为在全国疫情基本得到控制和全面复工的时期，很有可能央行会进行降准的操作。但是短期还是不具备这个条件，因为前几天，央行也把春节前为了稳定经济投放的一些流动性全部回收了，这也带来了债券市场的小幅回调。就是央行灵活适度和不搞大水漫灌的态度也是很坚决的，它现在降准的话，基本上这些钱就是在一些金融虚拟部门空转，这也是央行不愿意看到的。所以我们认为在复工之后，货币政策的再宽松可能也会迎来新的一些措施。

财政支出增速可能会放缓。财政是完全顺周期的，如果说经济形势不好，广义赤字率肯定会高于预期。现在看来财政也是比较捉襟见肘，如果赤字率没有大幅提高的情况下，未来一段时间财政支出增速也是会放缓的。所以从这个角度来讲，我觉得2020年用基建再去拉动经济的幅度，我们认为是相对有限的，没有办法再去实现之前基建拉动经济的辅助作用。但是受到疫情的影响，同时也是因为复工、复产的短缺，一些周期品受供给需求的影响可能会有一些上涨。

对债券市场的展望

我们认为从中长期的角度来看，近期的回调是一个买入的好时点，债券收益率基本上还是易下难上的。

疫情发生之前普遍的观点是债券收益率会见到高点。我们来看一下春节之前，大家对于债券市场是什么样的推演逻辑。一是基本面比较稳定，基建发力带动经济呈现前高后低，CPI预期在一季度达到一个高点，然后会回落。二是货币政策还是延续灵活适度，但总体宽松的态度不会改变。所以疫情发生之前普遍的观点是，债券收益率会见到高点，伴随着后期经济下行的压力不断加大和货币政策的持续宽松，有益于债券市场的收益率再次逐渐下降。这就是新冠病毒爆发之前，大家所推演的2020年开年所会发生的情况。

经济何时恢复增长，我们认为中期来看没有现在股票市场阐释的这么乐观，这一点对于债券来说是一个利好。首先这次疫情受影响最大的肯定是第三产业服务业，还有一些消费行业，已经丧失了对经济的贡献。随之而来，现在的复工情况，我们看到很多农民工和工人，作为第二产业的主力，他们复工率是相对较低的，第二产业的这些企业目前能够恢复的产能也是犹未可知。从市场情绪来讲，最近很多主力都是来源于散户，包括一些个体经营的经营业者，因为没有办法立刻投入生产或者经营，所以很多钱就只能流入股市了，在虚拟部门进行增长。所以后期我们认为经济恢复增长的进程不会特别顺利，这一点对于债券来说是一个利好。

注：本文有删减

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）