被指控刷单及做假账？“百亿美元市值在线教育公司”跟谁学遭做空 _ 东方财富网

疫情期间，市值上仍突破百亿美元的中概股跟谁学(GSX)成为做空机构的“眼中钉”。

美国当地时间2月25日，做空机构Grizzly Research LLC(下称“Grizzly”)发布了关于跟谁学的做空报告，指控跟谁学刷单、做假账。Grizzly认为，尽管跟谁学自上市以来，股价已经上涨超3倍，但跟谁学是最差的上市教育公司。官网显示，Grizzly主要业务为通过深入尽调为上市公司提供差异化的研究见解。

在Grizzly这份长达59页陈述中，提出了关于跟谁学9方面的疑问，包括2018年利润夸大74.6%，通过未并表的关联方来操纵财务，利用购买郑州的商业建筑而解释现金流失方向、对当前CEO沈楠的可信度提出质疑等多方面问题。

被指2018年利润夸大74.6%

跟谁学创始人为原新东方集团执行总裁陈向东，在2014年初离开新东方后，创办如今的跟谁学，并获得启赋资本天使轮融资，次年，跟谁学再获得A轮5000万美元融资，由高榕资本领投。不过，2015年定位O2O平台的跟谁学就遇到了O2O从风口到泡沫破碎的历程，跟谁学进入长时间的缄默期。此后，跟谁学开始聚焦直播大班课，切入最为刚需的K12领域，并于2019年6月赴美上市，成为首家美股唯一盈利的在线教育公司。目前，跟谁学旗下有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师、babyABC等品牌。

跟谁学于近日发布2019年第四季度及全年未经审计财务报告显示，2019年收入为21.15亿元，同比增长432.3%；净利润为2.266亿元，同比增长超10倍。在业绩利好下，跟谁学的股价也随之大涨，市值突破100亿美元大关，成为首家市值突破百亿美元的在线教育公司。

跟谁学不同于其他在线教育公司亏损的局面且业绩靓丽，成为Grizzly开始提出质疑的源头。

最值得关注是，Grizzly认为跟谁学2018年盈利夸大74.6%，一个迹象为，向美国证券交易委员会(SEC)递交的财务报告比递交的信用报告(Chinese credit reports)的好得多。

Grizzly表示，2017年，跟谁学的信用报告显示其净亏损8610万元，向SEC提交的数据为净亏损8700万元，差距不大；但是2018年，信用报告显示其净利润为1125.2万元，但跟谁学向SEC提交的数据为1965万元，夸大了74.6%。

而对于增厚利润，Grizzly认为，跟谁学利用不并入报表的关联公司北京优联环球教育科技有限公司来承担广告费用。

受做空报告及美股指数下跌影响，当地时间2月25日，跟谁学报44.09美元/股，下跌2.93%。

对于做空报告提出的诸多质疑，跟谁学方面相关负责人告诉《华夏时报》记者：“我们认为对于这种主观臆断、逻辑混乱的报告不需要评价。截止到美股当天收盘，道指下跌3.15%，标普指数下跌3.03%，而跟谁学的股价依然跑赢了大盘。”

事实上，做空机构热于对股价、业绩表现良好的美股教育公司提出质疑。2018年6月开始，教育巨头之一的好未来也接连被浑水做空，浑水彼时也认为，预估计，在2016财年到2018财年期间，好未来夸大了净收入至少43.6%；并认为欺诈行为遍及核心培优业务，并正在转移到TAL的在线业务中。接连的做空报告也一度导致好未来股价下滑。

疫情下的跟谁学

目前，新冠肺炎疫情正在无死角地影响各个行业，教育行业也备受冲击。

据记者了解，疫情期间，跟谁学和旗下高途课堂也与学习强国、央视频、微博等数十家平台联合推出了免费在线课程；还向武汉中小学生赠送了2万份价值2000万元的寒假正价直播课。此外，跟谁学也免费向全国培训机构提供在线直播工具“微师”。

免费课程也换来了流量，就媒体公开报道，跟谁学通过免费课吸引了1500万名学生报名，是2019年总付费人次的5倍多。

但新的流量能否被留存成为目前在线教育机构思考的问题。

在松鼠AI联合创始人周伟接受《华夏时报》记者时表示，“目前都在免费拉新，但是这并不最为主要的，最主要的是在教学服务范围内的学生服务好，将教学质量和教育口碑做到极致，然后通过口碑传播去影响一、两个月之后的大爆发来临。”

对于疫情对于教育的影响，跟谁学CFO沈楠在2月22日的一次线上访谈中表示，此次疫情期间全国中小学生全部实施的在线学习，客观上加快了学生的在线学习习惯培养，加速了在线教育行业的发展。在线教育机构的发展非常快速，头部机构的集中度会远高于线下，线下几十万机构，市场极度分散，在线教育相比会更加集中，在线机构能够做大主要依靠强大技术底层和强大的组织运营能力。

“未来在线教育领域会有几家大的企业留存，但只有最头部的公司有可能实现规模化的盈利。”沈楠说。

对于2020年的业务发展计划，沈楠表示，“跟谁学北京总部2月21日发布了扩招2500人的计划，以产品和技术为主，目前超55%职位为产品技术岗招。需要提醒大家注意的是，这个招聘计划是跟谁学北京总部的招聘计划，重点放在技术、教师、教研和内容人才上。 ”

（文章来源：华夏时报）