750亿试水疫情防控债 信托公司债券投资短板明显 _ 东方财富网

近日，《中国经营报》记者注意到，已有多家信托公司通过认购、承销等方式参与疫情防控债。

Wind数据显示，自今年春节开市以来，已经陆续有62家发行主体发行了74只疫情防控债，发行总规模超过750亿元。

记者梳理发现，截至目前，至少有中融信托、中信信托、中建投信托、山东信托、建信信托、中航信托等多家信托公司参与认购了疫情防控债。

信托公司会否借此机会进一步布局债市，成为市场关注焦点。

业内人士分析认为，疫情防控债收益偏低，信托公司认购疫情防控债额度并不大，目前布局债券业务依然面临收益低、专业人才缺失、投研能力弱等多重问题。

累计认购超4亿元

为全力做好新冠病毒疫情防控工作，确保债券市场业务平稳有序开展，2月1日，人民银行等五部委联合发布《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》，强调提高债券发行等服务效率，对募集资金主要用于疫情防控以及疫情较重地区金融机构和企业发行的金融债券、资产支持证券、公司信用类债券建立注册发行绿色通道。

此后，在诸多不同类别金融机构的积极参与下，疫情防护债发行规模迅速攀升，信托公司亦通过认购、承销、参与设立发行等方式多维度参与其中。

据本报记者不完全统计，截至目前至少有6家信托公司参与认购了7只不同的疫情防控债，累计认购额度超过4.25亿元。

除积极认购疫情防控债之外，信托公司还参与了相关疫情防控债的承销、设立发行等工作。

如中信信托除了参与认购“北京海国鑫泰投资控股中心疫情防控债”之外，还是该债券的承销商；作为发行载体管理机构，平安信托受托设立发行了“杭州优行科技有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据信托”；兴业信托与牵头主承销商兴业银行协同，成功设立“华电国际电力股份有限公司2020年度第一期绿色定向资产支持票据(疫情防控债)”。

中航信托方面在接受本报采访时表示，“认购疫情防控债满足公司现金管理类产品对短久期高评级资产的配置需求，实现了专业的资产组合配置理念和良好的社会责任意识的有效结合。”

中融信托资产管理事业部相关负责人亦表示，公司认购“战疫”相关主题债券，一是希望以金融助力防疫抗疫工作开展，二是看好相关领域的投资前景，未来公司还将继续关注该领域的优质标的。

需权衡收益

值得关注的是，由于疫情防控债收益偏低，信托公司不得不要权衡投资者收益。

海通证券宏观债券研究员姜超在其分析文章中提到，“我们对比了疫情防控债的发行利率与同主体可比存量债在发行日前5个工作日平均中债收益率。可以观察到，疫情防控债的发行利率偏低，多数疫情防控债发行利率相较于可比债的估值收益率要低不少。”

安信证券固定收益分析团队亦认为，对于交易型投资机构而言，由于疫情防控债发行利率较低，直接参与相关交易的性价比不高。

据记者了解，上述信托公司认购疫情防控债的资金主要来自其现金管理类产品，也有部分信托公司表示认购资金来自于证券投资信托产品。

北方某信托公司内部人士透露，“(认购资金)来源比较广泛，多是组合方式，毕竟防疫债的收益太低。”

中航信托方面回复记者采访时称，“当前，确实有一些疫情防控债的发行利率偏低，一方面因为疫情后债券收益率一直在下行，另一方面金融机构在债券市场上积极参与‘抗疫’。”“公司认购平安租赁短期公司债券(疫情防控债)是基于产品投资策略上的投资行为，在参与”金融抗疫“的同时不影响投资者收益。”

某信托业内人士分析认为，多数信托公司认购疫情防控债的额度不大。“个别信托公司与发行主体合作较深，可以在其他项目上补贴回来。”

加速布局债券市场？

记者注意到，在限非标、去通道、控地产等压力之下，信托业早已经将转型提上日程，包括债券在内的资本市场业务就是其中重要方向之一。

此前，中信信托常务副总经理王道远等著作的《信托的逻辑》一书中亦提到，对信托公司而言，资产管理业务发展空间广阔。尽管信托公司发展资产管理业务，特别是证券投资业务，同基金公司、证券公司相比，存在相当的劣势，但这一市场远未达到饱和，仍可一争。

近期，中融信托常务副总裁游宇表示，仍然将资本市场业务视为未来转型的主战场。

中诚信托近日的研究报告中亦提到，在应对疫情对经济造成的冲击过程中，保持流动性宽裕并引导资金利率下行有助于帮助企业渡过难关。预期债券市场业务将得到信托公司更多关注。

信托公司参与疫情防控债热情高涨背后，是否会趁机加速布局债券市场？

“没有感觉到信托加大做债券的力度，这不是信托业的强项。”南方某信托公司高管表示。

另一家信托公司高管亦表示，目前没有明显迹象显示信托公司在加速布局债券市场。

多位业内人士亦认为，就转型布局债券市场而言，对于信托公司来说，并不是一蹴而就的事情。

多位业内人士表示，与传统业务相比，信托公司布局债券市场存在收益比非标要低很多，不赚钱，同样也需要面临信用风险等问题。另外，信托公司与公募基金、银行理财等资管机构相比，在债市的劣势也比较明显。

关于信托公司做债的劣势，中航信托方面认为，当前信托产品仍无法开展正回购交易，在利率下行的情况下，产品策略较为单一，单纯依靠票息来保证高收益将不可持续；对于大部分信托公司而言，债券投资产品起步晚、债券产品的报酬率相对较低，导致在人力、信息科技等投入上不如基金、券商等其他金融机构。

此前某信托公司业务高管曾表示，信托公司做债的劣势主要表现在产品门槛高，不能做正回购和衍生品交易，相对非标信托收益率低，不匹配信托财富客户，相对同类产品资金成本高等。

《信托的逻辑》一书中亦提到，“近年来，信托公司证券投资类信托虽然规模持续增长，却一直难以成为信托公司的主流业务。究其原因，主要是信托公司在证券投资领域有若干劣势：一是总体来看，信托从业人员中证券投资人才相对不足，缺乏经验；二是与基金、券商等在同一产品线上开展竞争，彼此的产品替代性强，信托产品缺乏优势；三是证券投资类信托受证券监管政策的影响巨大。”

（文章来源：中国经营网）