银河期货：疫情对尿素市场的影响分析|银河期货_顺水财经_顺水网

图1：国内尿素期货主力合约日K线图

资料来源：Wind

截至1月23日收盘，尿素期货主力合约收于1710元/吨，较上月末下跌0.7%，振幅4.12%，持仓3.87万手，成交37.52万手。一月份尿素期货走势呈现出先扬后抑的特点，中上旬受中东地区局势和伊朗天然气供应受限等消息的影响，价格一度触及1776元/吨的高位。不过随着地区局势的缓和以及国内部分气头装置的提前复产，期货价格再次走弱。相较而言，现货市场春节前则以弱稳运行为主，波动幅度较小。元旦过后，中小型复合肥厂和工业胶板厂陆续停产放假，尿素下游需求减少。尿素生产企业多以预收为主，部分企业价格暗降吸单。整体来看，节前仍有一些企业预收相对不足，但在需求停滞的情况下，降价的实际作用有限。

二、春节期间疫情影响分析

春节期间，根据隆众资讯的统计，1月23日至1月29日国内尿素企业周均日产14.25万吨，环比增加0.53万吨，同比增加1.39万吨。截至1月30日，国内尿素企业日产13.94万吨，环比出现小幅下降趋势，另一方面企业库存大幅上升至102.08万吨，较春节前增加48.75万吨，较去年同期增加53.94万吨。出于防范疫情扩散的需要，节后不少地区加强了对进出道路的管理，这对物流运输产生了一定不利的影响。由于春节期间尿素企业不涉及到停产，运输阻隔导致企业库存大幅上升，而在自身库容能力有限的情况下，部分尿素企业短期开始降低生产负荷。最新的消息显示，2月1日起山东瑞星和联盟，日产分别下降了30%和20%，而原定于二月中下旬重新开车的西北地区气头装置或也将推迟复产。

由于春节期间疫情较为严峻，不少地区（包括主要交割区河南、河北、山东等省份在内）均要求企业复工时间不能早于2月10日。我们认为延期至2月10日复工对尿素行业的实际影响较为有限，因为一来尿素生产企业假期并不停产；二来在没有疫情的情况下，下游停工的复合肥及胶板厂一般也要到正月十五（2月8日）之后才会逐渐复产，与规定的复工时间相差不大。不过，若原料尿素和产品运输受限，那么下游企业的重新开工意愿或将降低，从而不得不继续延后实际的复工时间，影响对于尿素的需求。

综合来看，我们认为短期内市场处于日均产量显著上升后受疫情影响出现小幅下降，而需求明显疲弱的状态，在物流不畅企业库存较高的情况下，预计短期市场价格或将承压。1月30日农业农村部和交通运输部等相关部门下发了关于保障“菜篮子”产品和农业生产资料正常流通秩序的通知，严禁未经批准擅自设卡拦截、断路阻断交通等违法行为。随着政策的执行，农用尿素及复合肥物流运输上遇到的问题或将逐步得到缓解，但疫情对工业用尿素的影响或仍不可忽略。另一方面，若疫情可以在二月中旬得到有效控制且物流状况得到改善，则其实际对于尿素市场的冲击可能会相对有限。三、四月份是春耕用肥的高峰期，不过即使在没有疫情的情况下，市场普遍预期节后需求也不会迅速出现大幅增长，而将是逐步缓慢恢复，尤其是在今年过年较早，节后农业备肥时间相对较为充裕情况下。但若疫情出现反复且物流依旧受限，则其后期对于市场的影响可能会延续，继续关注企业库存、开工率及农业备肥的推进情况。

图2：尿素日产量变化

资料来源：隆众资讯 银河期货

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