期货期权双保险 助贸易加工企业弥补现货亏损 _ 东方财富网

受新冠肺炎疫情影响，近期郑糖主力合约2005走势反复，曾在一周时间内下探低点5300元/吨，后又冲高至5820元/吨。

好伙计科技有限公司交易经理麦家亮对节后首日郑糖走势印象深刻。他对第一财经记者回忆称，“2月3日国内期市恢复开盘后，白糖跟随其他商品出现大幅跳空低开，郑糖期价低开了超200点，5分钟后又出现反弹。日内波动100点左右已算是出现较大行情了，但日内波动200点的行情并不常见。”

好伙计科技有限公司经营业务是粮油米面贸易，其中白糖每年贸易量在10万吨左右。

“以贸易加工为主的生产企业，以中间商的身份对接着上游原料和下游需求。今年受疫情影响，上游原料价格大幅波动，下游需求端复工时间不确定，令公司处于两难的境地。如果停工，原料价格波动风险难以承受；如果复工，下游需求端存在不确定性。”麦家亮告诉第一财经记者。

据麦家亮介绍，他所在的公司复产复工，中后台所属员工在2月初已陆续恢复上班，但整体还未完全处于工作状态，前端销售和交易部门，目前没有全员复工。节后至今，公司的生产经营受到了一定的影响。

此外，以贸易加工为主的生产企业，最怕的是产品的市场价格有大的波动，否则公司资金面会面临紧张。

一般来说，每年春节期间上游供应、下游需求以及物流都存在不确定因素，公司需要大量备货存货，占用较高的资金成本，最怕价格波动带来的风险，所以都会用期货来套期保值。但今年受疫情影响，现货端风险加剧，期货价格也相应波动。

“年初时公司大概有1万吨的白糖贸易量，对应在郑州白糖主力合约的持仓在1000手左右，保证金在300万元左右，而面对节后价格的剧烈波动，其期价波动风险也不能小觑。缘于运用了期货和期权组合策略，使得套期保值账户资金相对波动不大。” 麦家亮的介绍。

具体看来，该公司在节前通过买入白糖2005合约对应的平值期权和实值期权的组合，来提高资金的使用效率。同时，为了规避节日假期价格下跌风险，还买入了相应的虚值期权进行对冲，这样形成了期货多头加期权双买的组合，策略制定的出发点是以一个保险策略进行优化。

麦家亮表示，期货收益率与现货收益率呈线性关系，而期权则是非线性关系。通过对期货和期权的组合运用，可以衍生出更多锁定收益、规避风的组合策略，因此，期货与期权组合运用才能发挥出更好的效果。

“截至目前，期货和期权的组合交易策略，已为公司锁定收益逾200万元，帮助公司降低了大量的资金运用成本。”麦家亮说。

（文章来源：第一财经）