大公国际：疫情对2020年城投行业基建业务的影响有限|城投_顺水财经_顺水网

文：大公国际公用部城投团队 程碧珺、李婷婷、张爱思

2020年春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情迅速蔓延全国。1月31日，世界卫生组织（WHO）宣布将新型冠状病毒疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”，一些担忧疫情对中国经济产生不利影响的声音逐渐增多。伴随春节假期延长、人员流动受限、各地延迟复工，疫情对我国经济以及基础设施建设的短期冲击不可避免，但随着中央、地方政策的及时出台，各行业逐步复工复产，疫情对城投行业基建业务的影响程度有限。

基础设施建设是城投企业的主要业务板块，城投企业也在积极参与各地的医疗卫生基础设施建设。新增地方政府债务限额、土地政策的调整强有力的保障了城投企业有序复工、恢复建设，最大限度地减少了疫情对城投企业基建业务的影响。

疫情下城投基建建设：新冠肺炎疫情对传统城投业务的影响当前主要通过延缓复工时点作用于基建等项目工程进度上，从人口迁移上看，大部分流动人口尚未回归工作城市，加之部分城市对疫情管控隔离要求升级，项目建设同往年相比将延期月余；由于一季度为基建施工淡季，随复工率增加，全年基建产值仍有望保持较强韧性。

疫情下城投基建投资：财政部对新增地方政府债务限额的下达加快了地方政府债券发行速度，为疫情下基建投资拉动经济提供重要基础。

疫情下城投基建业务运营保障：稳经济和重大项目建设是各级领导在抗击疫情工作会议中的重要部署；为应对疫情、加快复工复产，国家及各地陆续出台政策，在确保患者医疗费用保障的同时，对受疫情影响严重的困难行业企业进行扶持，积极恢复企业及其供应链的有效运转。

城投企业基建助力疫情防控：近日来，多地各行业已陆续进入复工复产阶段，政府和各部委有序推动有利于疫情防控工作并满足复工复产条件的企业开工；因疫情防控需要，为助力武汉公共卫生基础设施建设，加快雷神山、火神山医院建成投产，基建行业多家公司已提前复工复产参与建设。

2020年春节期间，新型冠状病毒感染肺炎疫情迅速蔓延全国。1月31日，世界卫生组织（WHO）宣布将新型冠状病毒疫情列为“国际关注的突发公共卫生事件（PHEIC）”，一些担忧疫情对中国经济产生不利影响的声音逐渐增多，春节假期延长、人员流动受限、各地延迟复工，疫情对我国经济以及基础设施建设的短期冲击不可避免，但随着中央、地方政策的及时出台，各行业逐步复工复产，疫情对城投行业基建业务的影响程度有限。

基础设施建设是城投企业的主要业务范围，城投企业也在积极参与各地的医疗卫生基础设施建设。新增地方政府债务限额、土地政策的调整强有力的保障了城投企业有序复工、恢复建设，最大限度地减少了疫情对城投企业基建业务的影响。下面从基建建设、基建投资、基建运营和基建对疫情的防控助力四个方面介绍疫情对2020年城投行业基建业务的影响。

疫情下城投基建建设

从业务建设方面来看，新冠肺炎疫情对传统城投业务的影响当前主要通过延缓复工时点作用于基建等项目工程进度上；从人口迁移上看，大部分流动人口尚未回归工作城市，加之部分城市对疫情管控隔离要求升级，项目建设同往年相比将延期月余；由于一季度为基建施工淡季，随复工率增加，全年基建产值仍有望保持较强韧性。

城投企业主要业务模式为与政府部门签订协议，承接土地整理、基础设施建设、保障房等项目，政府以成本加成或管理费形式进行补偿，形成企业利润。这种业务模式受消费需求影响较小，基建业务进程主要与疫情期间政府财力约束、城投企业融资能力、疫情下复工时点及对项目推进效率等因素相关。疫情对政府财力的影响以及政策对城投企业再融资能力的提升相互作用，综合结果是城投企业在稳健灵活的货币政策下，将获得较为充裕的融资（具体参见大公国际“新型冠状病毒疫情对城投行业信用风险影响有限”），那么复工时点及项目效率推进则是可能拉低中国基建进程的负面因素。

从复工时点看，城投企业复工时间为2月17日、24日或3月不等；从复工人数上来看，百度迁徙数据显示，各地节后向北京、江浙、广东等地的迁入人口仅为2019年同期的30%，交通运输部数据也显示，2020年春运前三十六日（1月10日~2月14日），全国铁路、道路、水路、民航共累计发送旅客14.26亿人次，比去年同期下降47.5%，可见在年后两周内，大部分流动人口尚未回到工作城市。加之北京等地实行了更为严格的人口输入政策，北京新型冠状病毒肺炎疫情防控工作领导小组办公室规定自2月14日起，“所有返京人员到京后，均应居家或集中观察14天”，迁入人群复工将再度后延半月。因此，预计各城投企业基建项目复工时间最快将在3月上旬，与往年相比，基建进度将因疫情后延一个月左右。

受春节假期和季节性影响，一季度通常为基建施工淡季。从历史经验来看，近年来一季度建筑业产值占全年总产值的比重约为16%，为全年最低，二、三、四季度建筑业产值呈逐季走高态势，四季度产值占全年总产值比重约为35%。由于基建生产弹性较大，受影响的工程可在后续季度通过赶工期来弥补。此外，据国是直通车整理数据，截至2月21日，31个已经公布复工率（以当地规模以上工业企业的复工率计）的省市区中，山东以79.4%位居首位，累计开工企业22，523家，多数省份复工率超50%。因此，预计基建建设仅受疫情短期影响，且影响程度有限，全年基建产值仍有望保持较强韧性。

疫情下城投基建投资

从对城投企业基础设施建设业务的投资来看，财政部对新增地方政府债务限额的下达加快了地方政府债券发行速度，为疫情下基建投资拉动经济打下良好基础。

2月11日，财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额，为城投企业基建投资提供重要前提条件。为贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方政府债券发行使用进度，经国务院决定并报全国人民代表大会常务委员会备案，近期财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额8，480亿元，其中一般债务限额5，580亿元、专项债务限额2，900亿元。加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18，480亿元。

此外，城投业务模式还包括交通、贸易、旅游等，通过已建成项目的运营形成收入。这些业务由于由需求主导，受疫情降低消费、出行需求影响，直接降低业务规模和收入，即使疫情出现拐点，只要尚未结束或尚未研发出有效的防疫、治疗手段，这种影响将一直持续，因此，专项债的发行可缓解疫情对城投其他业务模式下企业生产运营的影响。从实践上看，今年地方专项债的发行进度明显加快，且拉动经济的作用将更加长效化。

首先从发行数据来看，春节后第一批地方债由北京市政府于2月10日发行，发行规模共计692亿元。截至2月15日，2020年已发行地方债7，924.64亿元，超过了2019年前2个月的累计发行额7，821.38亿元，今年新增地方债的发行节奏明显快于去年。其次从下一步专项债的发行使用情况来看，根据财政部相关负责人2月10日的表述，为确保今年初即可使用见效，尽早形成对经济的有效拉动，专项债发行节奏或将加快；同时为了形成拉动经济的长效机制，要加快建立高质量的项目储备，这表明在中短期内基建仍将起到经济平稳发展的“压舱石”作用。

疫情下城投基建业务运营保障

稳经济和重大项目建设是各级领导在抗击疫情工作会议中的重要部署。

2020年2月16日出版的第4期《求是》，发表了习近平的重要文章《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》，习近平在关于保持经济平稳运行部分强调，坚持今年经济社会发展目标任务，党中央决策部署的经济社会发展各项工作都要抓好，党中央确定的各项任务目标都要完成，重点要求积极推动企业复工复产和推动重大项目开工建设。

李克强在2月11日主持召开国务院常务会议中提出的八项要求中，也包括推动重大项目尽早开工和建设，要求各地加快项目前期工作，做好用工、土地、资金、用能等保障。

国家主要领导在各类抗击疫情工作会议上，在对疫情工作进行部署后，均强调了保证经济社会发展目标的实现和重大项目建设。

为应对疫情、加快复工复产，国家及各地陆续出台政策，在确保患者医疗费用保障的同时，对受疫情影响严重的困难行业企业进行扶持，积极恢复企业及其供应链的有效运转。

为应对此次疫情，党中央成立应对疫情工作领导小组，在中央政治局常务委员会领导下开展工作，党中央向湖北等疫情严重地区派出指导组。一行两会也相继出台了应对疫情的各项政策，自1月26日开始，银保监会加强对受疫情影响的行业、企业信贷支持，要求各银行保险机构要通过调整区城融资政策、内部资金转移定价、绩效考核办法等措施，提升受疫情影响严重地区的金融供给能力。对受疫情影响较大的企业不得盲目抽贷、断贷、压贷。鼓励通过适当下调贷款利率、完善续贷政策安排、增加信用贷款和中长期贷款等方式，支持相关企业战胜疫情影响。

财政部发布通知，要求对确诊患者发生的医疗费用，在基本医保、大病保险、医疗救助等按规定支付后，个人负担部分由财政补助。此外，财政部在资金保障和政策保障方面推出一系列政策措施的同时，在支持复工复产方面对受疫情影响较大的困难行业企业2020年度发生的亏损最长结转年限延长至8年。

除此之外，2月12日，浙江、上海、南昌等地出台政策，保障基建行业及城投企业有序复工恢复生产运营。其中，浙江省出台《关于全力做好疫情防控和企业复工复产资源要素保障服务的通知》，提出土地成交签约和出让金缴纳可延期，允许延期交地、开工和竣工。上海市出台《关于全力应对疫情支持服务企业法阵的若干土地利用政策》，提出调整土地价款缴付方式和期限，顺延开竣工和投达产履约时间。南昌市出台《关于防控疫情期间适当调整土地供应工作支持企业稳定发展的通知》，允许延期签订成交确认书和出让合同，允许延期缴纳出让金，允许延期开竣工，延期期限不超过6个月；2020年2月12日至2020年12月31日期间出让的宗地，土地出让竞买保证金比例全部调整为20%，同时商品住宅或商住混合用地出让金缴纳期限调整为6个月，其他项目为12个月，但签订土地出让合同需一个月内缴纳50%出让金。

各级政府本着对人民健康高度负责的态度，采取了最全面、最严格的防控举措，世界卫生组织及多个国家对我国的做法给予了充分肯定和高度评价。中央到各级政府对疫情给经济、基础设施建设带来的影响也及时采取了各项措施、发布了多项政策，积极确保企业及其供应链的有效运转。

城投企业基建助力疫情防控

近日来，多地各行业已陆续进入复工复产阶段，政府和各部委有序推动有利于疫情防控工作并满足复工复产条件的企业开工；因疫情防控需要，为助力武汉公共卫生基础设施建设，加快雷神山、火神山医院建成投产，基建行业多家公司已提前复工复产参与建设。

虽然疫情对城投企业基建业务进度造成不可避免的影响，但随着国家、地方各项政策的出台，多省建筑复工也在陆续推进，10余省市建筑复工时间为2月10日。交通部发文称除部分较重地区，应力争2月20日前复工，各地要按照2020年全国交通运输工作会议确定的投资目标任务，全面推进规划项目“应开尽开、能开快开”。事实上，为了支援抗“疫”医院建设，不少基建企业提前复工，保障物资供应。为救治新型肺炎患者，解决现有医疗资源不足问题，在万千网友“云监工”之下，雷神山、火神山医院仅耗时十天建成并投入使用。2月9日下午，武汉火神山医院正式收治从武汉市定点收治医院转诊而来的重症新型冠状病毒肺炎确诊患者。火神山、雷神山医院建筑面积共10.9万平方米，能够容纳2，600张床位。火神山、雷神山医院均由中建三局牵头。其中，武汉建工、武汉市政、汉阳市政共同施工火神山医院建设，武汉地产共同施工雷神山医院建设。此外，还有6家中建三局局属企业以及12家中建集团兄弟单位参与建设，高峰期现场总人数达13，000余人。基建行业多家上市公司也积极投身抗击疫情、驰援武汉的各条战线，参与各地防疫医院建设。

结论

受疫情影响，本年各地复工时间均有一定的推迟，或影响基建复苏节奏。基建业务所涉及的建筑行业属于典型的人员密集型行业，人员流动量大，在疫情特殊时期必将对大量外来劳动人员采取必要的隔离措施。因此，一季度城投行业的基建业务或将受到一定程度的影响，但一季度通常为建设施工的淡季，其业务体量在全年占比较低，若后续疫情得到有效控制，全年业绩有望恢复正常水平。在专项债等财政支持加大、资金边际宽松及疫情后逆周期调节或适度加强下，2020年基建业务仍将稳增。此外，随着支持政策的不断出台，预计基建投资增速将稳步回升。

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