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原标题：鸡蛋现货底部区间整理 期货多空轮换 | 月报
来源：美尔雅期货研究院
作者观点
策略：上旬鸡蛋04、05、06合约预计继续偏弱，下跌幅度递减，可反弹短空，循环操作，中下旬观望；下半年各合约偏弱整理，预计跌幅有限，可观望或逢低布局长线多单。
套利：鸡蛋04、05、06合约可作为空头配置，空配程度递减，鸡蛋08、09合约可作为多头配置，多配程度相当。
1 鸡蛋基本面简析
1.1 在产存栏情况
卓创资讯：2月全国13个主产区在产蛋鸡存栏量为13.216亿只，环比增幅2.48%，同比增幅9.65%。新增开产释放同时淘汰受限，在产蛋鸡存栏继续增加，因此2月在产蛋鸡存栏明显增加，但货源供应的增幅相应有所调减。主产区月度日均发货量为386.46吨，环比跌41.57%，同比跌25.88%。
1.2 雏鸡补栏情况
卓创资讯：2月全国18家代表企业商品代鸡苗总销量为2272万羽，环比跌幅49.92%，同比跌幅47.00%。2月鸡苗价格先跌后涨，月均价为2.78元/羽，环比跌幅29.80%，同比跌幅13.93%。月底种禽企业鸡苗订单多排至3月下旬至4月中上旬，种蛋利用率恢复至50%左右，高低均有。
1.3 后备鸡与淘汰情况
卓创资讯：2月120日龄以下后备鸡平均占比16.91%，环比减1.47%；120-450日龄蛋鸡占比在71.80%，环比增加0.41%；450日龄以上待淘老鸡占比11.29%，环比增1.17%；2月淘汰鸡总出栏量34.73万只，环比跌幅87.39%，同比跌幅84.20%。
1.4 现货价格-主产区鸡蛋均价
2月上半月主要由家庭采购拉动，蛋价短暂上冲后迅速回落；下半月社会消费略增，同时养殖户低价惜售，蛋价再次反弹，月末消费跟进不足蛋价再次走弱。3月企业复工，学校陆续开学，社会消费逐步增长；开产释放，淘汰受限，供应充足。产销博弈下，3月上旬蛋价或继续偏弱，低价或向2.2元/斤逼近，中下旬或能偏强调整，高价或能重回3.2元/斤。
1.5 盈利测算
截至2月28日蛋鸡养殖利润为0.41元/羽，环比涨14.22%。
3月淘鸡价预计能小幅上涨，鸡蛋均价环比回升，蛋鸡养殖利润预计继续维持在成本线附近，并实现小幅盈利。
2 多空简析
2.1 主力合约逻辑梳理-JD2005
2月中旬蛋价二次反弹与相关政策提振，鸡蛋03、04合约多次涨停，05、06合约不同程度跟随；月下旬蛋价止涨回落，市场利多出尽，鸡蛋03、04合约迅速反转大跌，月末05、06合约补跌。3月上旬鸡蛋04、05、06合约预计继续偏弱，下跌幅度递减，可反弹短空，循环操作，中下旬观望。
2.2 远月合约逻辑梳理-JD2009
2月上旬下半年各合约受预期支撑，V型反转收复跳空缺口并上涨，下半月三季度合约横盘整理，四季度合约震荡走弱，月末受市场影响，集体下挫。3月预计下半年各合约偏弱整理，但跌幅有限，可观望或逢低布局长线多单。
2.3 持仓跟踪-JD2005
JD2005合约总持仓先增后减，多头占比先升后降，2月环比上升10.93%
2.3 持仓跟踪-JD2009
JD2009合约总持仓先增后减，多头占比先降后升，2月环比上升16.18%
3 风险点简述
政策方面
湖北省落实鸡蛋临时收储任务，补贴范围为本省蛋鸡养殖场（户）积存鲜鸡蛋的收储，具体标准为每收储一吨鲜鸡蛋按250元给予收购运费、电费补贴。时限自2020年2月18日至3月20日。
相关商品
一、下游需求恢复缓慢，生猪存栏未有提升，豆粕建议观望为主；
二、玉米进入政策轮换收购期，购销博弈还将继续，预计以区间震荡为主。
供需层面
3月企业复工，学校陆续开学，社会消费逐步增长；开产释放，淘汰受限，供应充足。产销博弈下，月上旬蛋价或继续偏弱，低价或向2.2元/斤逼近，中下旬或能偏强调整，高价或能重回3.2元/斤。
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