前两月可转债发行不降反升 “中小创”成定增急先锋 _ 东方财富网

自从2019年11月证监会发布再融资新规征求意见稿，市场对再融资相关规定放松就有了较强的预期。有不少分析认为，相比发行规模受限的可转债，未来上市公司可能会更愿意选择定增作为再融资工具。

那么今年以来，可转债真的遇冷了吗？数据显示，今年1~2月A股上市公司可转债发行计划同比并没有减少，平均发行规模甚至同比大幅增长。据Choice数据统计，截至2月29日，今年以来A股上市公司发布的可转债发行预案共有15份，而去年1~2月仅有12家A股上市公司发布了可转债预案。此外，今年1~2月公布的可转债发行预案平均拟发行规模为10.5亿元，同比增长65%。

对此，有业内人士认为，今年1~2月可转债发行预案仍然较多的原因是部分上市公司其实早就有发可转债的计划，可转债发行审核有“绿色通道”等因素。

可转债审核速度比较快

近期，再融资新规落地引发市场积极关注。有不少分析认为，从此次新规来看，相比可转债，未来上市公司可能会更愿意选择定增为再融资工具。

不过，近期可转债仍然颇有市场，据Choice数据统计，今年1~2月有15家A股上市公司发布了可转债发行预案，而去年1~2月只有12家。从融资规模来看，今年1~2月公布的A股可转债发行预案平均拟发行规模为10.5亿元，而去年1~2月公布的可转债发行预案平均拟发行规模为6.37亿元，今年前2个月同比增长了65%。

另外，3月1日晚间，3月份的首份可转债预案出炉，万孚生物、旗滨集团均发布了可转债发行预案，发行规模合计高达21亿元。

对此，某中小板上市公司董秘向《每日经济新闻》记者分析了个中缘由，他认为，今年1~2月可转债发行预案仍然较多的因素主要包括三点：“一是每个公司有每个公司的需求，如果说2月公告计划发可转债，那么正常来说的话，这家公司应该在今年1月就着手筹备了。另外，今年1月，再融资新规相应的细则还没落地，当时大家预测，可能是3月份或4月份才会落地。在发行和审核的时间方面，因为可转债发行审核有‘绿色通道’，所以审核的速度比较快，相比之下，定增的审核速度不及可转债。从发行的角度来说，可转债相对容易发行。定增的话，如果公司基本面好，发行问题不大，如果基本面不好的话，发行可能有一定的难度。”

值得一提的是，截至上周五收盘，从去年以来已完成实施的定增计划中，有近80家A股上市公司的定增股票处于破发状态，其中有25家公司上周五收盘价较定增价折价率超30%，占去年以来已完成实施定增总数的近10%。

而目前可转债发行不愁从可转债申购的中签率也可见一斑。据Choice数据统计，截至2月底，今年以来可转债的平均网上中签率(不含优先配售)为0.021%；而去年同期，可转债的平均网上中签率(不含优先配售)高达0.17%。

相比之下，今年1~2月，A股市场新股的平均网上中签率为0.063%，由此可见，今年“打新”可转债的难度甚至要超过新股。

计划定增公司明显增多

随着再融资新规落地，上市公司对定增的兴趣开始增加。上述中小板公司董秘告诉《每日经济新闻》记者：“可转债受到发债总额的限制，上市公司的发债总额不能超过净资产的40%，所以当公司的整个长期债务比较高的时候，就只能定增了。”

对于在再融资新规落地后，定增与可转债这两大再融资工具孰优孰劣的问题，2月16日晚间，国金证券投行人士在电话会中表示，在2017年定增收紧之前，定增规模远远大于可转债。在此次新规落地后，定增门槛大幅降低，预计很多公司会更愿意选择定增，因为定增是权益类融资工具，有助于降低公司的资产负债率，而可转债毕竟还是债务，可转债到期后，如果投资者没有选择转股，公司还是需要还本付息，这对那些现金流不佳的公司会有较大的压力；此外，由于可转债发行后累计公司债券余额不得超过最近一期末净资产的40%，相比之下，定增则不受净资产的限制，只受股本的限制，对那些TMT行业的轻资产公司而言定增的吸引力会更大。

在这样的优势之下，今年以来计划定增的A股上市公司数量也明显增多。据Choice数据统计，今年1~2月，A股共发布73份定增预案 ，而去年同期A股只发布了39份定增预案。刚进入3月就有多家公司相继公告定增预案，3月1日晚间，一共有7家A股上市公司发布了定增预案。

而截至3月1日晚间，从今年来发布定增预案上市公司的所属板块来看，创业板公司有32家，占比40%，中小板公司有21家，占比26.3%，中小创公司成为抢新规落地窗口期的“急先锋”。

（文章来源：每日经济新闻）