McGeever专栏：对冲基金美元押注大获成功 美债则明显失算-外汇之家

对冲基金押注美元和美债的运气有好有坏：他们对美元日益增长的信心正获得犒赏，但选择做空美国国债却是挑错了时间。

10年期美债收益率涨至3%以上，并于本月中升至3.13%的7年峰值看上去说服了许多投机客加倍下注债券的空头头寸，因预期收益率只涨不跌。

最新的商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至5月29日当周，对冲基金和投机客的10年期国债期货净空头头寸上升了11.2144万手，至创纪录的47.1067万手。

这一日期是重要的。29日前后，意大利的政治危机达到了白热化程度，引发了意大利债券价格暴跌以及全球市场对避险资产的趋之若鹜。像美国国债、德国国债和英国国债等资产的收益率下滑。

29日当天10年期美债收益率17个基点的跌幅为近七年来最大。美债收益率一度跌至2.75%让所有提高美债空头头寸的对冲基金完全方寸大乱。

CFTC数据显示，对冲基金还将他们的两年期美债期货净多头头寸提升至2016年11月以来最高6.2892万手。

对冲基金两年期和10年期美债期货头寸的变动表明，投资者押注美债收益率曲线的趋陡。但近几周，收益率曲线变动却反向而行，5月31日美债收益率走低40个基点，收益曲线创2007年来最平。

美国经济数据，尤其5月份的就业报告，暗示美联储将坚持既定计划缓步升息。市场普遍预计，美联储将于下周升息，并于年底前再次升息。

尽管如此，但毕竟到现在，美联储今年只升息了一次，剩下的两次并未付诸行动。近年来，在美国利率路径方面，投资者一直比美联储更加谨慎，且事实证明他们一直正确。那么，这一次会有所不同吗？

另一方面，对冲基金的美元押注却获利颇丰。

美元押注

最新CFTC数据显示，投机客来连续6周削减美元净空头，至5月来最低水平。5月22日-29日当周，美元涨幅达1.5%，欧元则跌至近一年来最低水平。

相比4月20日的多年峰值281.8亿美元，眼下对冲基金的美元净空头头寸仅51.9亿美元。空头头寸规模戏剧性收缩的同时，在此期间美元涨幅达4%上下。

不过，总体而言，对交易外汇和利率的对冲基金来说，目前的环境依旧艰难。5月份巴克莱的宏观基金指数回落了1.67%，年初迄今下跌了2.99%。

这些结果基于9家基金的初步数据。但若他们具有代表性，那么今年5月这类对冲基金的表现将为2010年来最糟，而宏观基金表现势创2011年最糟，同时也是20年来来第二差。