业绩理想信义光能值博/何天仲-外汇之家

去年下半年以来，内地光伏行业竞争加剧，加上补贴缩水，光伏产品平均售价持续下降，拖累了行业业绩表现。不过，今年上半年内地光伏装机量高于预期，且新兴市场需求强劲，近期相关产品价格已现回稳迹象。本周笔者推介信义光能（00968），因其业绩表现理想，可持续受惠光伏市场需求增长，发展潜力大，值得留意。

集团主要从事生产及销售太阳能玻璃产品、发展及营运太阳能发电场及提供工程、採购及建设（EPC）服务。截至2017年6月底止之中期业绩，集团收入按年上升67.2%至53.1亿港元，毛利率下降15个百分点至33.9%，纯利按年上升12.5%至12.55亿元，在行业不景情况下，表现尚算理想。毛利率下跌主要受太阳能玻璃平均售价下跌及毛利率较低的EPC服务收入大增影响。

内地能源「十三五」规划中提到，至2020年太阳能发电规模将达到1.1亿千瓦以上，提升空间大。今年上半年中国光伏安装总量达24.4吉瓦（GW），同比上升9%，全年料将远超市场预期的25至30GW。内地于今年下半年起降低光伏补贴，但太阳能供应链相关价格及需求并未如预期般下跌，甚至略微上涨，不少企业三季度订单已饱和，光伏产品需求稳定，料利好集团产品销情。

海外市场方面，据MarketsandMarkets最新报告预测，至2020年，全球太阳能光伏玻璃市场规模将达184.8亿美元，複合年增长率为33.4%。今年新兴市场需求增速加快，其中印度已超越日本成为全球第三大光伏市场，增长趋势料可延续。为满足市场需求增长，集团已增加三条新超白光伏原片玻璃生产线，日熔量总额由3900吨升至6800吨，同时马来西亚生产线的产能也显着提升，有利集团扩张海外市场。

估值方面，以八月三日收市价2.60港元（下同）计，信义光能市盈率（P/E）和市帐率（P/B）分别为8.37倍和2.15倍，若考虑增长因素，估值仍吸引。集团可持续受惠全球光伏需求增长，加上海外业务具成本优势，业绩增长空间大，投资者不妨在2.5元附近买入，目标价3.5元，止蚀位2.1元。（笔者为证监会持牌人士，并没持有上述股份）