人民币/日元月分析报告（2018年2月）-外汇之家

人民币日元一月波幅375点，开盘价17.3080，收盘价17.3570,最高点17.4430，最低点17.0680。

①人民币/日元月初延续了上月的上涨之势，一方面是由于人民币的强劲势头持续，另一方面是美元处在下跌过程中的平台，而日元在缺乏利好条件下有所贬值，这一阶段，人民币/日元创下了自2016年4月来的新高17.4430。
②人民币经过一段时间较大幅度的升值后，短时间内出现了一定程度的回调，另一方面，继12月日央行缩小资产负债表以来，1月9日，日央行宣布缩减购买国债规模，这无疑给日元多头注入了一剂强心针。这一阶段，人民币/日元出现大幅下跌，但持续时间较短且在17.10处受到较强支撑。
③受美财长努钦表态支持弱势美元及美国政府关门等重大利空事件影响，这一阶段美指继续大幅下跌，特别是在美财长努钦称弱势美元有利于美国贸易的1月24日，美元指数遭受重创跌破90和89整数关口，导致几乎所有非美货币均大幅上涨，人民币和日元也不例外，且走强程度大致相当，故这一阶段人民币/日元在17.1—17.4之间震荡且波幅不大。
二.二月关注要点
1.日本方面
a.日央行货币政策：一月日央行利率决议维持超宽松的货币政策不变，符合市场预期，但美元兑日元在一月仍有相当大的跌幅，究其原因，一方面，美指受美国政府关门、财长努钦支持弱势美元等利空消息影响大幅下跌，相应的，包括日元在内的主要非美货币都有较大涨幅。另一方面，虽然日央行货币政策仍维持宽松，黑田东彦讲话也依然鸽派，但日央行的实际行动却悄然发生了转变，截至2017年12月30日，日央行将资产负债表的规模缩减4440亿日元至521.416万亿日元，虽缩减规模不大，但却是日央行自2012年底以来首次缩减资产负债表。此外，2018年1月9日，日央行宣布将25年期国债购债规模由此前的900亿美元缩减至800亿美元，10—25年期国债购债规模由此前的2000亿日元缩减至1900亿日元。日央行的言行不一令市场感到困惑，后期要继续关注相关动态。如果日央行突然改变货币政策，那么日元的升值潜力无疑是巨大的，而在此之前，日元难以维持长期升值。另外，迫在眉睫的问题是，黑田东彦的任期将在4月结束，目前安倍暂未提出合适人选，不过就黑田东彦对日本经济的积极作用及安倍对黑田认可的态度来看其连任的可能性较大。
2.中国方面
a.人民币汇率预期：去年12月开始，人民币开启了第二轮持续大幅升值，到目前汇率已接近8.11汇改前的水平。在人民币持续大幅升值背景下，几乎所有的机构一致看多人民币，较为典型的是中金公司将人民币汇率预期从6.28调至6.18。另外，美元/人民币在1月最后一天美指小幅下跌的情况下走出了近400点跌幅，说明市场杀跌情绪相当严重，如果人民币继续升值，不排除央行重启之前暂停的逆周期因子以稳定市场预期，相应的，若美指出现反弹，那么人民币也将有较大力度反弹，现阶段不宜过度看多人民币。
3.美国方面
a.美联储货币政策：美联储于1月31日召开了本年第一次议息会议并于2月1日宣布维持利率水平不变，这也是美联储主席耶伦卸任前的最后一次议息会议。美联储虽维持了利率水平不变，但对美国近期的经济表现给予了乐观评价，同时还上调了通胀预期，整个会议基调偏鹰派，使得3月美联储加息的概率增加。让市场特别关注的是，新任美联储主席鲍威尔将于2月3日走马上任，在美国经济稳步复苏的背景下，鲍威尔是否会加快收紧货币政策的步伐，其讲话是否会比耶伦更加鹰派，这在美元当前较为疲弱的背景下，或许会给予利好刺激。
b．美官员对待美元态度：1月24日，美财长努钦表示弱势美元有利于美国贸易，这一发言导致美元跌破90重要关口，日内涨幅高达1%，而在去年年初，努钦却公开和特朗普唱反调称强势美元符合美国利益。随后，美国总统特朗普表示努钦的言论被断章取义了，甚至还令人意外的发表了一些支持强势美元的言论，这和特朗普以前的态度截然相反，因为自特朗普上台以来就一直声称美国需要弱势美元。这两人的态度变化很值得玩味，特别是特朗普的表态，很可能导致美元跌势被终结，此外，政府债务问题、特朗普税改和基建、中美贸易问题等都是值得关注的焦点，综合来看，接下来一个月我们对美元仍保持谨慎态度。
三． 
技术面分析

图为人民币/日元日线图，图中高点连线形成的阻力线和低点连线形成的支撑线1构成了人民币/日元的上升通道，该上升通道非常标准，也表明了人民币/日元中长期上涨的走势。人民币/日元在1月初创下了自2016年4月以来的新高17.4430，在近几个月走势中人民币/日元不断创下新高也说明了上涨的潜力很大，与此同时，人民币/日元在1月中下旬的下跌盘整中却受到17.10一线(支撑线2)的强力支撑，17.10将成为未来很长一段时间的低点，而本月再次突破前期高点的概率很大。
综上所述，校立咨询团队认为人民币日元二月份在17.2500-17.5000区间震荡上涨的概率较大。如需具体操作建议，请咨询客服获取人民币日元周策略，谢谢！
风险提示
本分析报告是基于当前市场状况作出的前瞻分析，适用期限为2018年2月01日—2月28日。若市场出现不可预知风险使汇率突破价格区间，请及时联系客服。

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