危机一旦爆发投资者将无处可藏 德银：主要资产之间相关性升至危险高点-外汇之家

在全球经济加速增长的背后隐藏着一个致命危机：一类资产遭受的痛苦将迅速蔓延至另一类资产，这意味着一旦某个资产爆发危机，将迅速蔓延至其他资产，投资者将无处可藏。

德意志银行策略师Binky Chadha在研究报告中发出警告，本周股市和债市同步下跌，可能是金融市场未来某个情形的一次预演。

他发现，从股票 、债券，到石油和货币，所有一切的同步性达到了这个市场周期中罕见的程度。

根据德意志银行汇总的2004年以来数据，跟踪标普500指数、10年期国债收益率、欧元和石油三个月平均相关性的一个指标已经上升到了90%，而历史上仅有两次达到这一水平。

紧密的关系反映了交易员们日益信奉的一个主题：全球经济加速增长。但是还有一个相关危险：一个资产的痛苦会迅速蔓延到另一个。

回顾本周二，当国债收益率上涨导致股市下滑时，而石油和美元也下跌了。

同时撤退的情形周三有所缓解，但Chadha表示风险仍然较高。

Chadha在周三的一份报告中写道： 由于特殊原因而导致的一种资产下跌可能会蔓延到其他资产。

股市和大宗商品等风险资产上涨、美元和主权债等安全资产下跌，所谓通货再膨胀交易正在加速。

今年1月份，标普500指数上涨5.6%，是1997年以来最佳年度开局。

油价突破每桶65美元，徘徊在三年高点附近。

与此同时，美国国债遭遇一年多来最差回报，美元兑一篮子货币在过去13个月里有10个月下跌。

投资者都在追逐同类的交易，人们一致认为，几乎所有东西都是按历史标准来衡量的。自去年6月以来，由于美元贬值和全球需求回升，石油净多头头寸增加了两倍多。基金风险敞口目前高出平均水平的约2.8个标准差。

其他资产也表现出类似的极端现象:

欧元的多头头寸高出历史水平1.7个标准差，而日元空头则是偏离了1.4个标准差。

美国股市上，共同基金敞口上升至六年高点，而股票 和ETF的空头敞口跌至2007年以来的最低水平。

自2016年总统大选以来，对利率的看跌押注重回到了空前的极端水平。

Chadha说，即使没有基本面的催化剂的情况下，也可能引发多米诺骨牌效应。对他来说，美元对资产的影响是 潜在的最广泛也是最根本性影响 ，在过去一年里美元下跌支持石油和股票 价格的上涨，同时也造就了通胀低迷，从而收益率保持低位。

但他表示，固定收益类资产风险可能是最大的，因为估值 完全脱离增长 ，反映出通胀疲弱。根据当前制造业的水平，10年期美国国债的收益率应该是上涨80个基点。

Chadha写道，通胀上升的速度快于预期"可能被解读为经济过热的迹象，美联储将开始着手加息，直到结束周期，从而导致广泛的风险厌恶情绪。