盛松成：预计人民币汇率或有所回调 但不会大幅波动-外汇之家

中国人民银行参事盛松成撰文称，未来一段时间内，随着短期因素逐渐消退，预计人民币汇率或有所回调，但不会大幅波动，而是仍然保持基本稳定，人民币兑美元可能保持在6.6左右。

盛松成称，本月中旬以来，人民币汇率出现了较为明显的升值，他认为近期的升值主要是当前中国经济金融形势的反映，国内因素是主要的，同时受到市场预期的影响。具体原因有一下几个方面：

首先，中国金融市场利率维持高位。

国际资本流动往往对金融市场利率较为敏感，金融市场利率因而对汇率有较为直接的影响。今年以来，中国金融去杠杆持续推进，流动性较为紧张，市场利率保持在较高水平。

中国金融去杠杆以来，中美利差总体来说是扩大的。目前，中国10年期国债到期收益率已较2016年三季度末的2.7%提高了1.2个百分点，而同期美国10年期国债到期收益率提高0.6个百分点左右，中美利差达到1.5个百分点左右。

其次，临近年末，市场流动性比较紧张，季节性因素也增加了市场对人民币的需求。

目前，商业银行发行的AAA级1个月、3个月和6个月期同业存单到期收益率分别为5.35%、5.20%和5.15%，均创2015年有该项统计数据以来的历史新高;股份制银行和城商行1个月期限的同业存单发行利率分别达到5.11%和5.58%，3个月同业存单发行利率分别达到5.04%和5.48%。

第三，中央经济工作会议仍然强调防风险，对市场预期有较大影响。

会议指出， 稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长 ，并 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 ，向市场释放了货币政策不会放松的信号。

第四，从基本面看，中国经济平稳运行，出口回升明显。

11月份官方PMI数据显示经济的景气度有小幅回升，制造业PMI为51.8%，比上月提高0.2个百分点，非制造业商务活动指数为54.8%，较上月提高0.5个百分点，持续位于扩张区间。

同时，今年下半年，财政支出同比增速较上年同期回落明显，而财政存款累计增量较大，仍有加大投资的空间，今年全年的经济增长是比较有保障的。此外，消费亦有所回升。11月份，社会消费品零售同比名义增长10.2%，较上月回升0.2个百分点，实际同比增速较上月回升0.2个百分点，达到8.8%。

值得一提的是，中国出口有较为明显反弹。11月，以美元计值的出口同比增速达到12.3%，较上月大幅提高5.4个百分点，进口同比加速增长，增速为17.7%，较上月提高0.5个百分点。

第五，市场对美联储加息的预期已经较为充分，同时，美国减税的影响仍有待时间检验。

今年12月中旬美联储加息前，人民币曾面临一定的贬值压力。随着加息靴子落地，美国金融市场利率在加息当日并未出现明显的提升，美联储公布的公开市场操作委员会的投票结果反而弱于市场预期。而美国税改拟通过税收优惠促进美国海外利润汇回，对人民币汇率影响也很有限。

根据招商证券测算，美国税改导致的美国在华直接投资利润汇回最多在150亿美元左右，其中需要购汇的部分应远小于此，相比于中国外汇市场的交易规模(月均1500亿美元)，几乎不会对人民币汇率带来直接影响。

盛松成表示，保持人民币汇率的基本稳定十分重要。

一方面，汇率大幅升值不利于保持中国在世界贸易中的份额，中国可能错失当前全球经济复苏的红利。

另一方面，汇率大幅贬值也会产生不少问题，不仅资本外流的压力加大，通过贬值促进出口的做法也是得不偿失的，虽然短期因为商品价格而获得竞争优势，但不利于企业提高产品质量、提升核心竞争力。

此外，汇率大幅贬值还有损大国形象，甚至引发贸易摩擦。