被贴上“避险”标签的欧元 恐为欧洲央行缩减QE出难题-外汇之家

摘要 欧元兑美元本周升穿1.20，有人因此谈论欧元已成投资者的避风港，这给计划在未来几个月缩减庞大经济刺激政策的欧洲央行出了难题。许多人仍然怀疑，这支近

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欧元兑美元本周升穿1.20，有人因此谈论欧元已成投资者的避风港，这给计划在未来几个月缩减庞大经济刺激政策的欧洲央行出了难题。

许多人仍然怀疑，这支近年来经历希腊债务危机等严峻考验的货币，能不能和瑞郎一样，成为在市况较差时的资金庇护所。

然而，欧元兑美元过去两周依然维持强势，尽管美国与朝鲜之间的僵局堪忧，在全球股市掀起一波一波的抛售。再加上美国政府数位高管先后离职，总统特朗普企业税削减和大规模基建支出的计划迄今仍未在国会通过，一些投资者开始重新评估他们对欧元的看法。

“对美国通货再膨胀以及白宫乱象的失望情绪，使得欧元的相对吸引力升高到开始公开讨论欧元避险资质的地步，”Rabobank资深外汇策略师Jane Foley表示。

近几年投资者的风险胃纳和欧元汇价大致亦步亦趋。尤其是在2011年和2013年欧元区债务危机加剧期间，股市或新兴市场债券大跌会拖累欧元走低。

但如今欧元似乎积聚动能。如果欧元能摆脱风险胃纳的代理者角色，下周将开会的欧洲央行决策人士则必须把其对经济的影响纳入考量。

特别是，决策人士将慎防强势欧元损及出口，并损害其推升低通胀至欧洲央行目标水平的努力，而目前正值欧洲央行准备开始缩减其购债计划。

欧元还远未成为无可争议的避险货币，人们对债务危机还记忆犹新，而且决策者还难以推动薪资增长。但欧元兑美元今年以来已上涨近14%，引起了投资者对其结构性力道的关注。

分析师预计，2017年欧元区和美国经济成长均在2%左右。但今年初以来欧元区经济成长预估已有所上修，而美国的增长预估却几乎减半。更为重要的是，欧元区经常帐盈余在增加。

据汤森路透理柏数据，5月以来，欧洲股票 共同基金的净流入资金共计达234亿欧元，而美国股票 共同基金的净流出资金约为240亿欧元。

投机客的欧元多仓现处于五年来最高水平，而全球部分最大的债券投资者正在买入欧债，押注强势欧元将延缓欧洲央行退出刺激政策的步伐。

欧元本周二一度升破1.20美元，创下两年半新高，此前欧洲央行总裁德拉吉在杰克森霍尔会议上并未提及对欧元升值感到担忧。同时，衡量风险偏好的波动率指数与欧元之间的10日关联度指标已接近今年的最低水平。

“风险胃纳与欧元间的关联性之所以脱钩，主因欧元区整体前景看来有所好转，”Psigma投资管理公司投资策略主管Rory McPherson表示。他补充道，以贸易加权汇率看来，欧元相对被低估，这提振了欧元的走势。

在许多银行的内部模型当中，相对于贸易加权货币篮子而言，欧元在购买力平价的汇率相对低估5-10%。

美元走下坡

然而，股票 基金或对冲基金的资金流入欧洲，并未令全球各国央行或大型退休基金大为侧目；后两者仍普遍低配欧元资产。

国际货币基金组织(IMF)3月止当季数据显示，在全球外汇储备当中，欧元资产比重仍大致停滞在16%左右，反观美元资产比重在过去四季均超过60%。

但对那些偏好免受市场震荡影响的资产，并谨慎看待欧元前景的投资者而言，风险胃纳与欧元间的关联性脱钩本身就是颇具吸引力。

“多数机构投资人仍减码(欧元资产)，许多外汇投资人过去几个月都试图在猜欧元涨势触顶的时间点，暗示市场上的疑虑并未减退，”伦敦道富环球投资管理(SSgA)欧洲、中东及非洲(EMEA)汇率主管James Binny表示。

近期路透关于股市的调查，已经凸显出银行和策略研究团队这种长期的质疑，而分析师的预估则是持续低于市场价格。

欧元上涨也显示出美国经济和美元所面临的阻力，因市场已经调降对美联储今年升息的预期，而升息预期是支撑美元的重要因素之一。

“年初以来，我们一直下修美国经济成长预估，而欧元区经济则存在动能，”BMO Financial Group汇率策略主管Stephen Gallo称。

但是欧元上涨将会引起欧洲央行决策官员的关切，或许9月7日管理委员会会议中就会提到这点。7月会议记录中，汇率涨势仅是轻轻一笔带过，但分析师称汇率议题将成为欧洲央行本次会议中讨论重点。