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美欧产量此消彼长 原油后背“三座大山” 2019年油市复兴举步维艰?
2019年01月01日 08:35来源：第一黄金网
责任编辑：summer
原油市场终于走过了“难熬”的2018年，寒冬虽已过去，但春天尚未来临，原油市场想要在2019你复苏仍旧稍显艰难。
原油市场终于走过了“难熬”的2018年，寒冬虽已过去，但春天尚未来临，原油市场想要在2019你复苏仍旧稍显艰难。2019伊始，尽管OPEC+开始执行减产协议，但美国页岩油却保持着强劲势头，美国和欧佩克原油产量此消彼长，令OPEC+的减产效果大打折扣，此外，OPEC话语权正在减弱，美国股市步入调整等种种因素叠加，也使原油复兴举步维艰。
2019年美股大概率步入调整 将拖累油价
从理论上来说，美国及全球经济向好，原油和美股都将上涨;而当市场风险偏好上升，作为风险资产的原油和美股也将上涨;前者体现的原油的商品属性，后者体现的原油的金融属性。因此，从理论上来说，原油与美股呈现较高的正相关关系。根据我们的统计，近三年WTI原油与美国标普500指数的相关性达到0.8以上，2018年相关性在0.7左右，在相对较长的周期内，两者确实保持较高的关联性，因此对美股走势趋势判断可以辅助油价走势的判断。
2019年美国加息周期接近尾声，资本流动可能发生逆转，同时美国减税对经济刺激的边际效应将递减，美国经济增长大概率会走弱。10月份以来美股连续大跌，结合美国经济来看，2019年美股大概率将延续调整，这将拖累原油走势，也从侧面印证了我们对于原油走势的判断。
OPEC油市话语权被削弱
OPEC作为石油输出国组织，产量在世界占比达到三分之一，其产量政策变化对油市影响举足轻重。虽然OPEC产油国顶住压力实施减产，但种种迹象表明，OPEC的石油产量政策受到外部的影响越来越大，其在石油市场上的话语权被削弱。
OPEC最大产油国沙特受美国的制约较多，而美国对伊朗和委内瑞拉的制裁又导致两国产量及出口量损失较大，给OPEC的石油供给增加了不确定性。在美国的原油产量持续提升以及美国对OPEC不断的政治干预的背景下，OPEC的产量调节难度越来越大，其话语权越来越弱。
北美页岩油产业维持高景气度
受益于油价的回升以及特朗普政府大力倡导能源开发，美国、加拿大的页岩油气产业在经历了2016年的低谷后，2017-2018年再度崛起，页岩油产量水平超越了2015年的高点。在OPEC等产油国持续减产的情况下，北美页岩油行业在油价上涨的推动下景气度不断提升。
2018年美国石油活跃钻机数升至历史新高，同时截止2018年11月份的数据，美国页岩油产量达到780万桶/日，同样为历史新高水平，投资活动恢复至2015年的活跃水平，而在经历了2013-2016年的单井产量大幅衰减后，近两年单井效率在逐步提高。另外钻井数及完井数的持续攀升支撑着当前产量的增长，而库存井数量同步增长并刷新历史纪录水平意味着未来产量的增长仍有较强的后续支撑。EIA预计，2018年美国原油产量将达到1090万桶/日， 2019年将升至1206万桶/日。
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