圆桌解盘：美豆、国内豆类跌跌不休 何时止？-期货频道-顺水鱼财经网

　　今日（5月8日）豆类全线下跌，其中主力放量爆跌3.47%，资金流出2.49亿；主力下跌1.92%，资金也流出0.34亿，豆二主力也下跌2.7%。外盘美豆更是惨不忍睹，在上周五暴跌1.58%后，周一继续下跌2.22%，今日日内也平开后震荡运行。

　　同时我们也注意一个现象：近期大豆主产区之一的阿根廷央行做出了一个疯狂举动――将基准利率从27.25%提高至40%，以稳定一泻千里的本国货币比索。

　　那么，这次阿根廷本币贬值是导致美豆贬值的主因吗？美豆和国内市场暴跌的主逻辑是什么？后市如何变动呢？为此，大宗内参邀请多位业内专家为您带来独家解读，详细内容如下：

　　我认为阿根廷本币贬值对国内豆类市场影响会有一点，但是不明显。因为中国主要从巴西进口大豆，去年阿根廷总共才出口大豆700万吨，今年会更少，阿根廷主要是出口豆粕和豆油。而阿根廷比索贬值对中国的影响路径可能是：1）国际豆粕价格上涨，中国豆粕出口增加。2）其他国家转而从美国等其他国家进口豆粕或大豆，对国际大豆豆粕价格有一定支持。

　　对于国内外豆类市场后期走势，我认为：

　　1）上周中美贸易谈判没有实质性的进展，中美双方的要求分歧比较大，短期内中美贸易争端难以解决，豆类回归基本面。美豆方面，美豆播种进度15%，主产区还没有开始播种，市场目前关注的是和的天气，大豆处于消息平淡期。本周美国农业部将公布第一份2018/19年度的大豆平衡表，关注其对大豆需求的预估，目前机构对2018/19年度美国大豆期末库存的平均预估是5.3亿，如果报告符合预期，美豆11月有回撤到1000美分的可能。国内豆粕方面，短期供应充足，华东、山东部分油厂甚至有库存压力，未来3个月进口大豆到港量都不小，压榨利润又相对不错，油厂会维持较高的开工率，而下游养殖利润较差，生猪养殖亏损较严重，豆粕需求不强，所以国内豆粕的基本面短期不是很乐观，豆粕近月将弱于远月，M1809关注3000-3120这个区间的支撑。2）中美贸易争端短期内不太可能解决，这对远期豆粕合约有一定的支撑，如果中美贸易争端持续到8月以后，对市场的影响可能会加大。

　　3）阿根廷今年大豆产量大幅减少，是本轮豆类中期上涨的根本原因，在美国产量确定之前，市场对6、7月份天气炒作行情仍然有很强的期望。

　　近期阿根廷货币贬值后美豆价格的暴跌对于国内大豆会有影响，但更多是心理层面，影响有限。因目前是在中美贸易战还无结果的情况下，即使贸易战已有结果了中国真开始加收25%关税，进口国也主要是巴西，阿根廷其次，所以阿根廷本币贬值是这轮美元收割资源型国家和新兴市场的又一次成功，美元已进入加息周期。从中国角度和中美贸易战角度，利好中国，是个很好的进口大豆替代补充国。

　　个人认为，由于国内大豆自足率会比较低一些，一旦贸易战发生，需求缺口会比较大，所以贸易战而贸易战激化的结果就是美豆跌，中国豆涨。最后强调下风险：如果贸易谈判在大豆上双方达成妥协，预期就会落空。做好资金管理，控制好仓位，建议仓位控制在30%以下。

　　对于阿根廷事件和美豆的影响，我认为：阿根挺因干旱导致粮食大幅减产，国内通胀抬升，其政府大幅提高利率以求稳定币值稳定。不过从近期新兴市场货币表现看并不容乐观。继港币贬值后，阿根廷、巴西货币相继贬值，最新土耳其货币也步入贬值行列。预计此轮货币贬值还远未结束。而美元相对强势，利空大宗商品，其中以美元计价的阿根廷大豆具有价格优势，出口前景预期良好，也将对美豆价格形成较大压力。

　　我认为美豆的暴跌和中美贸易预期有关，而跟阿根廷本币贬值关系不太大。

　　目前美豆播种进度在15%，基本符合市场预期。天气炒作仍没有较好的启动机会。而中美贸易仍无明显突破机会，而下周据悉副总理将再度出访美国，预计将对中美贸易问题举行进一步商议。因此短期看，在无贸易问题出现以及天气炒作的情况下，市场重点交易的仍将是国内的供需问题，而在短期的供大于求矛盾仍无缓解的迹象。

　　阿根廷货币贬值对和美豆价格的暴跌主要体现是压榨利润的走好，南美贴水的强劲，货币贬值会加大销售意愿。

　　而贸易战的问题其实只是一个政策性的突发因素，从历史上来看解决经济好转的方向并不是这种人为阻断贸易流的方式改善的，几次经济危机之后也能看到贸易流和经济恢复之间的良好关系。贸易流本身存在是一种相对最佳的路径，如果改变这种结构就需要提高成本，这也是绝对价格前期提高的一个因素，但诸如这种国家前期提高的关税也存在高关税高逆差的现象。所以就大豆本身来说目前美国的旧作物高库存仍然还是一个主要的因素来考虑，只不过我们现在存在的时间点上是在一个种植期间，这种时间点本身相对不容易下跌，但真实的价格增长还是需要真实的北美种植问题才可以。

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