受日元避险和结算双重压力 东京黄金不升反跌-顺水鱼期货频道

　　东京黄金早盘2002合约开盘在4634日元，较上一交易日下跌20日元。铂金2002合约开盘在2995日元，较上一交易日下跌71日元。美元指数早间在96.644附近。

　　3月22日的东京黄金市场在美联储声明出炉的第二个交易日中，就因为欧美经济指标走弱而导致世界经济衰退的担忧再度袭扰金融市场。虽然NY黄金价格走势坚挺，但是东京市场始终抵不过美元对日元汇率的下跌，黄金远月合约价格回落至4630日元一线。

　　当天欧洲交易时间的早些时候公布了德国3月份的制造业采购经理指数（PMI），结果不但大幅低于市场预期另外还创下了6年半以来的新低。无独有偶，NY交易时间内供的美国3月份制造业PMI也不及市场预期，一时间金融市场上对于世界经济陷入衰退的担忧加剧。美国债券市场上10年期国债收益率下跌至2.418%为今年一月以来的新低，并且与3个月短期债券收益率出现了12年以来的首次倒挂。证券和原油市场的下跌增加了黄金的避险需求，NY黄金价格在1310美元一线保值了坚挺的走势。

　　东京黄金市场方面，由于市场上风险回避情绪加重，黄金受到追捧的同时，考虑到3月为日本企业的年度结算月，日元作为避险资产之一，日元的走高使得东京黄金价格不涨反跌，周末收盘前远月合约曾一度跌破上周低点的4629日元之后于低位收盘。

　　3月22日东京收盘时2002月合约和上海1906月合约的价差（东京-上海）为-0.68美元/克。

　　一周综述

　　上周东京黄金市场在美联储3月议息会议后美元兑日元汇率下落的背景下远月价格回调。虽然NY黄金价格在美国10年起国债收益率下跌，美元走弱的影响下一度上涨至1320美元一线，但是黄金市场的坚挺走势始终没能跑赢日元走强的势头，东京黄金价格回到了3月初的4600-4640日元的价格区间。

　　让我们回顾一下上周影响东京黄金市场走势的主要原因。本周金融市场上最大的亮点要属于美联储发表的新一轮声明中关于当前经济形式的判段以及今后金融政策的调整。大方向上由于维持了基准利率不变，符合市场的预期，但是在市场前瞻指引的论述中，将原先年内加息1-2次的预期更改为至2020年一次加息，以及决定于今年9月美联储停止缩减资产平衡表的计划。这两点被市场视作近期影响力最大的鸽派内容，而之后的股市下跌和债市走高都是源自这两点。纵观NY黄金的价格变化，在美联储声明公布之后，主力合约价格一度上涨至1320美元之后，短期投机势力再度获利了结离场。加上周末欧美各国的经济指标疲软，从金融市场整体的反应来看，传统避险资产中美国国债以及日元的选择优先度要明显高于黄金。美国10年期国债收益率以及来到了自今年1月以来的新低，而NY黄金价格依旧没有到达今年2月的高点1350美元一线。换个角度来说，由于英国脱欧以及中美贸易摩擦等经济事件有向长期化方向发展的趋势，今后黄金还有上涨的空间。

　　从上周的价格走势来看，NY黄金在1315美元附近遭遇到短期做多势力的集中获利了结，同时出于对全球经济不确定性的担忧，中长期的投资资金依然会在1300美元附近考虑配置黄金资产。价格变化上NY黄金价格和美元汇率的联动性可能会低于和美国国债收益率的联动性，交易策略制定上需要更多参考债市的价格变化。考虑到黄金价格涨跌的滞后性，新的价格高点可能会出现在4月中旬。