顺水鱼外汇期货：供需双降玻璃高位震荡|华泰期货_顺水鱼外汇财经_顺水鱼外汇网

　　淡季特征明显，价格弱稳

　　1月份是玻璃市场传统淡季，玻璃需求大幅下降，不过环保因素导致沙河地区关停产线不敢复产，供应处于较低水平，因此玻璃总体供需形势较为乐观。玻璃期价12月以来从业资格号：F0290682维持高位震荡走势，主力1805合约在1433元/吨—1522元/吨区间持续震荡。目前沙河安全玻璃出厂价小幅下降至1458元/吨，期现价格有所收敛。

　　玻璃上游原料纯碱价格暴跌，沙河地区纯碱价格跌至1700元/吨，利润大幅上升后大型企业挺价心态较强，而部分小型企业为了增加出库量，选择了主动降价促销，以锁定高额利润。由于取暖季环保较为严厉，即使玻璃利润高企，企业复产仍将受限。从玻璃价格季节性情况看，2-4月份玻璃价格稳中有涨概率较大，在玻璃供给得到有效控制背景下玻璃价格易涨难跌。

　　库存季节性上升，玻璃行业严控新增产能

　　12月份房地产销售及新开工稍有回暖，不过房地产竣工面积同比下降4.4%，竣工数据不及预期。目前房地产开发商手头现金充裕，但对未来房价并不看好，拿地积极性不高。

　　库存方面，1月26日浮法玻璃产能利用率为70.2%，同比去年下降2.44%。同日行业库存3186万重箱，同比去年增加13万重箱。春节前玻璃需求下滑是库存季节性上升主因。产能方面，永年耀威玻璃有限公司500吨冷点火复产，杭州建新浮法玻璃公司余杭线600吨放水冷修，安徽芜湖信义二线500吨计划1月末冷修，预计后期产能变化将集中在3月份左右。

　　观点：当前正处玻璃需求淡季，玻璃价格弱势运行，不过沙河地区纯碱价格大幅下

　　跌增厚了玻璃企业利润，玻璃企业信心较强，积极挺价。前期环保因素导致沙河地区产线被迫关停，预计取暖季结束前复产可能性很小。总体上，一季度玻璃供应同比下降是确定的，而春季玻璃需求是否同比下降是不确定的，因此玻璃现货价格易涨难跌，维持对玻璃期逢大幅回调做多建议。

　　策略：观望为主，逢大幅回调可做多

　　风险点：产能变化不确定，房地产市场下滑，周边市场情绪

　　淡季特征明显，玻璃价格弱稳

　　1月份是玻璃市场传统淡季，玻璃需求大幅下降，不过环保因素导致沙河地区关停产线不敢复产，供应处于较低水平，因此玻璃总体供需形势较为乐观。玻璃期价12月以来维持高位震荡走势，主力1805合约在1433元/吨—1522元/吨区间持续震荡。目前沙河安全玻璃出厂价小幅下降至1458元/吨，期现价格有所收敛。

　　玻璃上游原料纯碱价格暴跌，沙河地区纯碱价格跌至1700元/吨，利润大幅上升后大型企业挺价心态较强，而部分小型企业为了增加出库量，选择了主动降价促销，以锁定高额利润。由于取暖季环保较为严厉，即使玻璃利润高企，企业复产仍将受限。从玻璃价格季节性情况看，2-4月份玻璃价格稳中有涨概率较大，在玻璃供给得到有效控制背景下玻璃价格易涨难跌。

　　图1：玻璃主力价格走势　　单位：元/吨　　图2：玻璃成交持仓量　　单位：手

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　图3：玻璃期现价差　　单位：元/吨　　图4：沙河现货价格季节性　　单位：元/吨

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　图5：玻璃企业利润上升　　单位：元/吨　　图6：1月份纯碱价格下跌

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　库存季节性上升，玻璃行业严控新增产能

　　12月份房地产销售及新开工稍有回暖，不过房地产竣工面积同比下降4.4%，竣工数据不及预期。目前房地产开发商手头现金充裕，但对未来房价并不看好，拿地积极性不高。

　　库存方面，1月26日浮法玻璃产能利用率为70.2%，同比去年下降2.44%。同日行业库存3186万重箱，同比去年增加13万重箱。春节前玻璃需求下滑是库存季节性上升主因。产能方面，永年耀威玻璃有限公司500吨冷点火复产，杭州建新浮法玻璃公司余杭线600吨放水冷修，安徽芜湖信义二线500吨计划1月末冷修，预计后期产能变化将集中在3月份左右。

　　1月8日工信部出台钢铁水泥玻璃行业产能置换实施办法，办法中提到，平板玻璃的置换产能和新上产能的比例延续之前约定（环境敏感区为1.25倍，非环境敏感区等量置换即可）。环境敏感区为北京市、天津市、河北省、上海市、江苏省、浙江省，以及广东省的广州、深圳、珠海、佛山、江门、东莞、中山、惠州、肇庆等9市，以及其他环境敏感区域）。

　　图7：玻璃需求领先指标　　单位：%　　图8：70个大中城市房价变化　　单位：%

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　图9：库存下降支撑价格上涨　　单位：元/吨、天　　图10：玻璃实际产能变化　　单位：%

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　图11：行业玻璃库存季节性　　单位：重量箱　　图12：玻璃产量变化　　单位：万重量箱，%

　　数据来源：Wind 华泰期货研究院

　　供给下降，玻璃价格强于往年同期

　　国家统计局数据显示，12月份平板玻璃产量6062万重箱，同比下降5.3%；1-12月份平板玻璃总产量79024万重箱，同比增加3.5%。12月份玻璃产量下降幅度扩大，使得玻璃价格淡季保持强势，明显强于往年同期。

　　进入淡季全国玻璃价格保持坚挺，供给下降是主要原因，由于煤改气将大幅增加北方玻璃企业成本，部分高成本企业面临退出风险，预计环保限产将长期影响玻璃供给。

　　观点：当前正处玻璃需求淡季，玻璃价格弱势运行，不过沙河地区纯碱价格大幅下跌增厚

　　了玻璃企业利润，玻璃企业信心较强，积极挺价。前期环保因素导致沙河地区产线被迫关停，预计取暖季结束前复产可能性很小。总体上，一季度玻璃供应同比下降是确定的，而春季玻璃需求是否同比下降是不确定的，因此玻璃现货价格易涨难跌，维持对玻璃期逢大幅回调做多建议。

　　策略：观望为主，逢大幅回调可做多

　　风险点：产能变化不确定，房地产市场下滑，周边市场情绪

　　表格1：玻璃供需平衡表

　　资料来源：华泰期货研究院

　　华泰期货

责任编辑：宋鹏