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一、套利基础：
是生产淀粉的上游生产原料，二者价格走势受自身供求及宏观经济影响和供求关系影响大。从历史图形分析，二者走势相关性很高，相关性在85%以上。从下图可见走势趋同性。
二、套利依据：
玉米淀粉受环保检查等原因产量受限，玉米作为淀粉的主要原料，受10月中下旬，玉米集中上市的影响，现货价继续承压。
从现货价格来看，玉米淀粉近期受环保影响现货供应趋紧，现货价格有所反弹，而玉米价格则受集中供应压力出现震荡下跌。
目前，按照期货盘面价格，目前期货二者盘面差价，淀粉仅比玉米价差高出270元/吨。比值也低至1.1650，1801淀粉合约价格1801玉米价格比值目前处于中值区间。只要比值稍加波动就能实现套利盈利，亏损有限。
但从中期来看，一方面说明过低的加工利润十分不合理，势必造成开工率下降，供应减少，这种结构终归将理性回归正常（比值扩大）。
从供给来看，玉米供应格局的变化值得重视，玉米今年实地考察来看，玉米单产和总体产量依然较大，加之前期库存大量积压，即便到了12月和明年1月，由于国家取消临储政策后，农民惜售心理减弱。粮食储备商，贸易商采购变得十分谨慎，且企业储存实物将付出巨大资金占用成本，在玉米集中上市期，玉米供大于求的基本面没有改变。
当前我国玉米产量过剩，生猪市场需求一般，养殖户的补栏积极性降低，生猪存栏下降，制约了玉米的需求。另外目前临储库存仍达到2.3亿吨，超出一年的消费总量，因此后期的供应压力仍在。今年抛储的4819万吨玉米也逐步出库，在新作玉米逐步陆续上市背景下给市场价格带来很大压力。总体看，玉米市场供大于求的基本面没有改变。另外，淀粉加工利润维持相对低位，这样现象将是的不可持续。目前水产养殖进入淡季，对和豆粕带来潜在不利影响，一旦周边市场高位回落，玉米价格势必大幅下降。
图二、1801合约淀粉和玉米比值展示图
三、套利方案：
1吨玉米可生产0.6吨淀粉。从两者价格走势来看，其相关性高达 0.85-0.87%，焦煤比值从历史区间来看比值处于1.0127-1.3268区间，均值1.170，目前按照二者比价来看处于中值附近位的1.168，从历史统计来看，有做多比价的套利机会。
1、投入总资金：25%；即1000万*25%=250万
2、合约选择：1801淀粉；1801玉米
3、保证金比例：15%
4、套利方向：（提示：买进玉米淀粉500手；同时卖出425手玉米，以合约保证金占比计算得出）
5、目前比值：1.166-1.168左右
6、获利目标：1.2245
7、止损位：1.1369
8、盈利报偿比：2.3：1以上
中衍期货
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