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报告要点
2015 年 11 月份国内期货探底回 升，全月微跌 0.26%，前三周持续下跌， 第四周大幅回升，全月开盘 4612，最高 4672，最低 4262，收 4598，下跌 0.26%， 持仓大幅增加 26.1 万张。
11 月份现货棕榈油与期货走势基本相同， 只是振荡幅度稍大。其中，福建报价 4300 元/吨，广东报价 4250 元/吨，宁波报价 4400 元/吨，张家港报价 4350 元/吨，天 津报价 4400 元/吨，日照报价 4400 元/ 吨，现货平均价 4350 元/吨。11 月 24 度 棕榈油平均下跌 3.33%，而同期期货主力 合约下跌 0.26%。中国 9 月进出口数据继 续下滑，居民消费指数 CPI 与当月工业生 产 CPI 环比继续下跌。
10 月中国制造业 PMI 与 9 月持平，非制造业 PMI 较 9 月下降 0.3。
欧元区 10 月制造业整体 PMI 较 9 月份数据小幅上升。美 10 月制造业 PMI 连降第四 个月。
中国 10 月进出口降幅扩大。
美农业部 USDA 发布月度供需报告利空。
中国 10 月份规模以上工业增加值同比继续减小，发电量双降，仅零售总额同比增 长。
巴黎遭遇大规模恐怖袭击。
挺油抛粕继续深入，粕油涨跌两重天。 外电传中国证监会准备调查期货市场上有色金属的恶意做空。
美国际原油库存继续大幅增加。
空多转换 棕榈油探底回升
11 月份棕榈油市场以 23 日为界，形成 V形翻转，前半月利空连连，后半月跟随豆 油反弹，整体探底回升，全月微跌。
展望下月，马棕榈油库存压力短期难有缓解，变数在于厄尔尼诺现象的发展与生物 柴油方面的需求挖掘。
技术上来看，以主力合约 1605 合约为例，棕榈油 P1605 经过连续反弹，面临
4650~4850 的上档压力区，在做多氛围带 动下，后市有望试探 4800 位置，但在棕 榈油库存压力下，难以继续看多，建议多 头逐步减仓退出，静待下一操作机会。
一、期现货行情回顾
(一)11 月份马盘棕榈油期货与国内盘棕榈油期货走势对比 以周 K 线图为例，对比马盘棕榈油与国内盘棕榈油期货走势如下：
从上图看出， 11 月份马盘棕榈油延续了 10 月份振荡走势，先跌后 涨，全月下跌 2.21% ，振荡幅度减缓，第一周小幅横盘，第二三周下跌，最后一周反弹，技术上看，马盘棕榈油仍处于反弹高位。
上图为 11 月份国内棕榈油主力合约 1605 走势，从上图看出， 11 月份棕榈油期货探底回升，全月微跌 0.26% ，前三周持续下跌，第四周 大幅回升，全月开盘 4612 ，最高 4672 ，最低 4262 ，收 4598 ，下跌 0.26% ， 持仓大幅增加 26.1 万张。
与马盘对比，国内盘虽跌幅相小，但总体表现偏弱，马盘因马币的 贬值预期而相对较强，目前仍处于近五个月的高位，而内盘棕榈油仍处 于振荡寻底之中。
从上图看出， 11 月份国内棕榈油期货(以当前主力合约 1605 为例)，全月 V 形探底回升，跌幅 0.26% ，整体走势可分成 2 段。
图 4：11 月份国内盘棕榈油现货走势回顾
上图以福建、广东、宁波、张家港、天津、日照六地的 24 度棕榈 油现货作比较，从中看出， 11 月份现货棕榈油与期货走势基本相同， 都是探底回升，只是振荡幅度稍大。其中，福建报价 4300 元 / 吨，广东 报价 4250 元 / 吨，宁波报价 4400 元 / 吨，张家港报价 4350 元 / 吨，天津 报价 4400 元 / 吨，日照报价 4400 元 / 吨，现货平均价 4350 元 / 吨。 11 月 24 度棕榈油平均下跌 3.33% ，而同期期货主力合约下跌 0.26% 。
二、世界主产国年产量对比
图 5 ：棕 榈油主 产国年 产量对 比
以上数据截止到 2013 年，以世界棕榈油主产国马来西亚、印度尼西亚、尼日利亚、泰国为主作对比，显然，尼日利亚与泰国两国的棕榈 油年产量多年来没大的变化，基本保持稳定，而马来西亚、印尼两国的 年产量稳步增长，前者去年增产 2.5% ，后者去年增产 5.5% ，且印尼连续五年的年产量超过马来西亚。
三、马来西亚棕榈油月度产量与库存量对比
图 6 ：马 来西亚 棕榈油 月度产 量 出口 量与库 存量对 比
上图数据截止到 2015 年 10 月末，马来西亚棕榈油年产量(图中蓝色线标)与库存量(图中红色线标)、出口量(图中草绿色线标)对比。图中看出， 10 月份马来西亚棕榈油产量与出口量小幅上升，而库存量大幅上升，已达 7 年来的高位，显示下游需求停滞。
11 月 30 日最新数据，船运调查机构 SGS 公布马来西亚 11 月棕榈 油出口量为 1351478 吨，较上月同期的 1504737 吨下降 10.2% ，其中， 欧盟进口增加 14% ，中国进口增加 10% ，印度次大陆下降 30% 。
四、国内棕榈油月度进口数据对比
图 7 ：国 内棕榈 油月度 进口数 据
以上数据截止到 2015 年 10 月 15 日，图中可见，从 2015 年 2 月进 口达历史底点后，进口量逐渐增加，至 8 月低进口总量已达 25.3 万吨， 已经进入历史进口量的高位区中 , 之后 9 月份快速回落至年初 3-4 月份 水平， 10 月上半月保持平稳。
最新数据显示， 10 月上旬进口量为 9.8 万吨。
从 2009-2014 年棕榈油进口分量来看，第一季的进口量明显低于第 四季度，第一、二季度进口量的正常波动范围为 30-50 吨，第三季度进口量增加，且波动范围扩宽，第四季度以增长趋势为主，但今年进口的 回落明显提前了一个季度。
五、国内棕榈油消费情况对比
图 8 ：国 内城镇 居民与 农村居 民人均 算度食 用油脂 消费量
上表数据截止到最新 2012 年，图表显示，农村居民人均食用油消费量与居民消费量对比，几乎可以忽略，居民人均食用油消费量在缓慢回升。
图 9 ：国 内方便 面产量
上表数据截止到最新 2015 年 10 月份，从上图看出，国内方便面产 量最近几个月来一直保持在 80-100 万吨之间，但同比持平，说明总体方便面消费增长疲软。棕榈油下游消费的两大产业增长情况很相似，近 两年来绝对增长数不大。
六、市场热点分析
(一)10 月中国制造业 PMI 与 9 月持平，非制造业 PMI较 9 月下降 0.3。
11 月 1 日国有统计局发布 10 月中国制造业 PMI 为 49.8 ，与 9 月 持平，连续三个月在 50 以下，非制造业 PMI 为 53.1 ，较 9 月下降 0.3 。数据显示，处于制造业转型之中的中国经济，仍处于反复状态。
(二)欧元区 10 月制造业整体 PMI 较 9 月份数据小幅上升。美 10 月制造业 PMI 连降第四个月。
2 日公布欧元区 10 月制造业整体 PMI 向上修正至 52.3 ，初值为 52.0 ，较 9 月份数据小幅上升，综合 PMI 终值从 54.0 下修至 53.9 。 2 日公布美供应管理协会 ISM 公布 10 月制造业 PMI 为 50.1 ，连降第四个月。
显示全球主要经济体制造业均不乐观，全球经济仍会处于疲弱状态。
(三)中国 10 月进出口降幅扩大
中国 10 月进出口降幅扩大，出口下降扩大至 6.9% ，为连续第四个 月下滑，进口下降收窄至 18.8% 为连续第 12 个月下滑，按美元计，中 国 1~10 出口同比 -2.5% ，进口同比 -15.7% 。
(四)美农业部 USDA 发布月度供需报告利空大豆
10 日美农业部 USDA 发布月度供需报告，提升 2015/16 年度大豆单产与总产量预估，同时也提升、产量与库存预估。
(五)中国 10 月份规模以上工业增加值同比继续减小，发电量双降，仅零售总额同比增长。
12 日国家统计局昨日公布， 10 月份规模以上工业增加值同比增 长 5.5% ，创 7 个月新低； 2015 年 10 月份社会消费品零售总额同比增长 11.0% ，创 9 个月新高； 10 月全国发电量双降，同比扩大到 3.2% 。
(六)巴黎遭遇大规模恐怖袭击。
14 日巴黎遭遇大规模恐怖袭击，造成近 500 多人伤亡。之后 IS 恐怖威胁扩大至华盛顿。连续的恐怖袭击绘世界经济的恢复再次造成打击。(七)23 日沙特表态将采取措施使石油市场稳定。
23 日沙特称，准备与 OPEC 及非 OEC 国一同努力，使石油市场稳 定。这给持续下跌的原油提供了良好的心理支撑。
24 日土耳其在叙利亚边境附近击落一架俄罗斯战机，俄罗斯宣布中止与土耳其的军事合作，中东局势骤然紧张。
(八)美经济数据良好，12 月加息可能越来越高。 美国劳工部公布 11 月 14 日当周初申人数降至 27.1 万，表明美国 劳动力市场强劲。美国第三季度实际 GDP 修正后年化率上长升 2.1% 。
(九)挺油抛粕继续深入，粕油涨跌两重天
入，拉动棕榈油继续反弹。
(十) 外电传中国证监会准备调查期货市场上有色金属的恶意做空。
26 日外电传中国证监会准备调查期货市场上有色金属的恶意做空，心理影响到了所有商品商品，短期做多动能深厚。
(十二)美国际原油库存大幅增加
24 日美国石油协会( API )公布截止到 11 朋 20 日当周，原油库存超预期增加 260 万桶。原油总体上仍是振荡下跌之中。
11 月份棕榈油市场以 23 日为界，形成 V 形翻转，前半月利空连连，全球经济惨淡，棕榈油需求萎缩，原油库存加大，棕榈油连续下挫；后 半月沙特力挺原油，油粕套利致使豆油大幅上扬，棕榈油跟随豆油反弹， 整体探底回升，全月微跌。展望下月，马棕榈油库存压力短期难有缓解，变数在于厄尔尼诺现象的发展与生物柴油方面的需求挖掘。
技术上来看，以主力合约 1605 合约为例，棕榈油 P1605 经过连续 反弹，面临 4650~4850 的上档压力区，在做多氛围带动下，后市有望试 探 4800 位置，但在棕榈油库存压力下，难以继续看多，建议多头逐步减仓退出，静待下一操作机会。
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