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一、行情回顾
国储棉抛售开始后，市场上短期供过于求，盘面继续承压。周中因技术指标好转略有反弹，但周末因中美贸易战导致商品普跌，也受到一定影响。盘中最低探至14840元/吨。但在14900之下开始有纺织厂点价买盘支撑，多次试探皆未打破，下周有望再次反弹。
截止3月23日日盘，郑棉1805主力合约收于14955元/吨，跌0.63%。当日成交量19.7万手，持仓量减少16200手，总持仓为19.1万手。
图一郑棉1805日K线图
图二美棉05合约日K线图
外盘方面，在国际现货价格持续走强后下游购买意愿减弱，加上移仓换月行情，05合约震荡偏弱。但出口持续好于预期，累计出口量已超过USDA在3月公布的月度供需平衡表，因此美棉价格同样有着较强支撑。截止周五，纽交所ICE美棉05合约震荡盘整收81.78美分/磅，跌0.43%。
二、最新消息
（1）美国农业部USDA公布出口销售报告，3.8-3.15一周美国2017/18年度陆地棉出口净销售76748吨（含新签约82282吨，取消前期订单3334吨），较前一周增加5%，较近4周均值减少3%；装运2017/18年度陆地棉96411吨，较前周增加3%，较近4周均值增加10%。该周中国进口陆地棉454吨（含新签约3311吨、取消前期订单2858吨）、装运15377吨。
（2）印度协会主席表示，因作物感染红铃虫削减农户收入，促使他们选择种植其他作物，印度2018/19年度的棉花种植面积预计下滑12%。
（3）美国总统特朗普签署总统备忘录，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。作为反击，商务部拟对自美进口部分产品加征关税。
（4）2018年2月新疆口岸纱线及纺织品出口额0.83亿美元，同比增加55.58%，环比下降16.7%。1-2月新疆口岸共出口纱线及纺织品1.82亿美元，同比上升61.2%。2月共出口服装及辅料2.86亿美元，同比增加17.98%，环比下降34.31%．1-2月新疆口岸共出口服装及辅料7.22亿美元，同比上升36.14%。
三、操作分析
来源：同花顺、广州期货
CCIndex328指数微幅回落50点至15650附近。国际棉花价格指数跟随ICE美盘走势，但持续维持在92美分/磅之上，国际市场仍需部分时日消化较高棉价。内外价差与2017年抛储初期相差不远。。
图四中美期棉价格对比
来源：同花顺、广州期货
美棉因移仓换月继续小幅回落，近跌远涨。中美期棉之间价差停止缩小。当前价格区间上，美国下一年种植棉价或小幅微涨，整体保持平稳。中国种植面积持平或小幅波动。
图五郑棉仓单数量
来源：同花顺、广州期货
新花有效仓单继续增加。截至3月23日，有效仓单合计5877张，较前日增加15张。有效预报为2520张，较前日增加112张。仓单合计8397张，较前日增加155张。今年的仓单量再创新高，此后天量的仓单或将成为常态，但当前来说仓单压力将对期货价格形成长期压制，尤其是在临近交割月时。
五、基差分析
图六跨期价差
来源：同花顺、广州期货
图七期现价差
来源：同花顺、广州期货
591之间价差逐步扩大，其中59之间已小幅超出持仓成本，充分显示了对棉价中远期看好的信心，但临近交割时应会逐步回落到450附近。现货价格高于期货价格。正逼近前期高点，期现价差对期价提供支撑。
六、下游情况
图八棉纱指数
来源：同花顺、广州期货
棉纱指数维持平稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价134.71美分/磅，较上周涨0.04，环比跌0.25美分/磅，同比升8.33美分/磅。本周棉纱现货价继续小幅上涨。CYIndexOEC10S报价14480元/吨，较上周涨10/吨。CYIndexC32S报价23070元/吨，较上周涨50元/吨。CYIndexJC40S报价26450，较上周涨30元/吨。化纤市场中粘胶短纤市场价格维持平稳，厂家主流报价在15000-15300元/吨。可关注下游补货进度。
七、未来展望
最新的美棉出口报告中新一周的签约量有所反弹，累计出口量已超过USDA在3月公布的月度供需报告。今年的美棉出口可能远好于预期并不断迫使美农业部更改出口数据。从当前形势推测，若连续6期周均出口量达7万吨，美国2018年年末库存将低于2017年末。但短期内国际棉价的高涨已让市场有些难以消化，短期内等待市场博弈结果，此外移仓换月也使美棉震荡偏弱。4月的种植预测中，2018年美国棉花种植面积将会继续小幅增加，对棉价形成压制作用，但出口数据的持续利好仍让美棉中远期合约有多头逼仓的可能性。
3月需要关注的内容主要是抛储成交情况、外棉走势、种植和下游消费的情况。今年的抛储显得更为理性，一方面充裕的供给给予纺企更多选择，另一方面纺企在过去一年的经验基础上能够合理安排按需竞拍。种植方面，预计各国种植面积持平微增，已开播的美国部分主产地天气状况不佳，对棉价利好。印度因虫害问题预计种植面积将大幅下降。3、4月是传统的纺织小旺季，同样对棉价利好。但近期宏观风险显著增加，中美之间的贸易摩擦使市场对未来的美国服装市场行情担忧，需要高度警惕与关注。
中期来说，整体基本面依然较弱。抛储已然开始，在不考虑延期的情况下，17/18年度储备棉可提供供应330万吨。由于延期条件比较容易满足，有较大概率延期，则供应有390万吨。以70%的成交率计算，流入市场约在230-270万吨。从中国农业部的供需平衡表来看，17/18年的棉花产量从上期的532万吨上涨到547万吨，进口100万吨，消费822万吨，那么缺口仅有175万吨。所以抛储的量完全可以覆盖明年缺口的。因此，2018年前三季度郑棉大幅上涨难度较高，需要卖期套保的企业在遇到合理价位时可适当入场。
但长期来说，因国储棉的有序消化，棉价整体价格重心将有所抬升。郑棉在第四季度或出现翘尾行情，若出现如收储该类政策变动将有大牛的可能性。整体来说，棉价长期看涨。
再次提醒，新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。从前期的股指大幅下挫事件中可看出，类似风险正在累积，需给予高度重视。
广州期货
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