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国信证券监事会主席 何诚颖
和讯消息 由主办的第八届中国期货分析师论坛于2014年4月12日在中国杭州召开。本届论坛主题“2014：重装上阵・定制未来”，和讯期货受邀参加现场报道。国信证券监事会主席何诚颖(,)在论坛上表示，对以经纪业务为主的期货公司可能会有很大的影响。
以下是演讲实录：
主持人：感谢张一凡先生，给我们带来的时间与节奏、预期与真实、工具与价值的分析。从余额宝到互联网，从B2B开始，我们请到了国信证券监事会主席、发展研究总部总经理何诚颖，掌声有请何总！何总给我们带来的是商品期货跨界金融服务与升级。
何诚颖：感谢主办方给我这样的机会，我们主要是从自己的角度来谈一些经验。我主要讲的如何认识互联网金融、海外互联网金融主要盈利模式比较与接见、盈利模式和金融对证券、期货业的冲击与机会、互联网。
一、如何认识互联网金融
2月24日，天虹基金发布数据，余额报用户数已突破8100万，已经超过了沪深股市股民总数，沪深股市有效帐户数分别是6700万和6500万。第二个是看规模，余额报的规模超过5000亿人民币，现在成为全球第七大基金产品，所以可以看到互联网的影响是很大的。还要讲一下互联网盈利模式是什么样的，这个可以从余额报的收入来源结构，它大部分是放在银行，利益收入，这对银行影响非常大。（PPT图示）这个是简单的余额宝收入来源。余额宝的风险主要有三个方面：一个是收益率风险，第二个是流动性风险，第三个是监管风险。现在大家所关心的互联网金融改变了什么东西，做证券金融非常关心的东西，传统金融业的平静被定义为互联网金融元年的2013年打破，金融结构切实感受到了来自互联网的冲击。现在互联网不仅是证券也好，对期货也有很大的影响。
二、海外互联网金融主要盈利模式比较与借鉴
接下来想讲一讲海外的互联网金融盈利模式，海外浮动佣金制、网络拥挤价格战等冲击之后，像美林是全方位服务高净值客户，交易方式是是以线下为主，核心竞争力是综合研究、咨询的FC模式，佣金费用率比较高。第二个是嘉信，它是以中低端客户，兼顾高价值客户，主要是以线上为主，线上线下全方位投资组合，E-Txrde，它主要是以中低端客户，以线上为主，佣金也比较低。从这个可以看出，不同的券商针对不同的客户群体，采取了有差别的盈利模式，一种是提供纯网络经纪通道，一种是有针对性的，一种是老牌的。
那海外互联网金融盈利模式到底是什么呢？这是我们非常关心的东西。第一种是P2P的盈利模式，P2P平台是通过网络经纪，向客户收取费用。接下来我们看到的是Prosper，它是最早进入人人民贷业务的商业机构之一，凡是具有合法公民身份、社会保障号、个人税号、银行账号、个人信用平分超过520分的注册客户，到2012年就已经促成了3.73亿美元的贷款。当然我们看它有一个评级，平均每年的损失率是非常低的，比如说AA级是1.99%，A级是2到3.99%的百分比，最高的也不超过15%。那么它的盈利机制是什么呢？主要是按照借款金额收取一定的比例费用，在0.4到4.5之间，对放贷人按照交易规模收取年费。这是我们讲的P2P的模式。还有就是众筹的模式，就是国外crowd funding，它通过国外Kickstarter的网站，它是通过网站筹集资金，不能和股权、债券、分红、利息等形式交易，另外它会规定一定时间，到一定时间筹集一定的恶毒，如果到一定时间没有筹到之后要退还佣金。第三种是社交类证券平台，主要是为金融用户提供一些服务。所以它的盈利主要是以广告收入为主，但是它的模式在用户数量达到一定程度之后，可以嫁接第三方金融产品供应商、风险投资、未上市公司、投资研究机构，甚至投行交易部门等，其盈利模式可以向金融产品营销、投资项目中介等方面扩展。
第三个是强调趋势，我们券商也非常关心，就是未来互联网金融会向什么方向发展，一个是第三方支付、移动支付代替传统支付业务，第二个是人人贷替代传统存贷款业务，第三个以众筹模式替代传统的筹资业务。为什么现在阿里巴巴这些想去做金融，像美国这样的公司，像亚马逊、Facebook并没有像国内百度、腾讯这样去进军互联网金融领域，美国为什么没有产生互联网金融巨头，主要有三个原因，第一个美国市场化的机制使得军事、科技、金融、教育四大支柱产业，在相对自由的体制中均衡发展，难以渗透到对方核心领域；第二是美国金融体系完善，利率市场化完成近三十年，产品和服务都接近完善，有一个大的问题就是产品的问题，所以这个跟我们的情况不一样；第三是美国的体系已相当发达，第三方支付没有太大的空间。
三、国内互联网金融的发展：盈利模式与发展方向
那么现在国内是什么情况呢？现在大家看到比较多的快钱、易报支付、汇付天下等，还有一种是以支付宝等为主的第三方支付。为什么互联网公司恢复来做，它的费用，第一是手续费，还有就是预付卡，提前锁定未来收入，还有消费者获得一定的返利。（PPT图示）这是我们对互联网第三移动支付规模的预测。第二个我们讲的是P2P的网络贷款平台，它是点对点的信贷，通过第三方互联网平方支付，通过收取放贷人的费用和贷款人的存款利率产生收入。另外众筹在国内也有这样的模式。现在提得比较多的是大数据，比如说阿里小贷就是以封闭流程加大数据的方式开展金融服务，凭借电子化系统对贷款人的信用状况进行核定，发放无抵押信用贷款及应收帐款抵押贷款，单笔金额在5万元一，与银行的信贷形成了非常好的互补，和现在也在做这件事情。第五个要讲的是互联网金融的发展方向，因为现在券商和银行度这个都非常重视，现在大部分公司都把产生金融放到互联网上，比如说天天盈基金、余额宝货币基金、平安车显、招商往上银行、P2P贷款，它不是简单把资金转移到网上就是互联网金融，互联网金融真正的价值是发挥互联网的思维、技术优势以及金融的资源优化配置特性，两者结必定是更加高效完成金融信息传播及资源优化配置。未来应该是三个部分：一个是大数据的介入，第三纪是大数据的挖掘，第三个互联网技术和金融深度理解的量化投资。
大家看到2月20日(,)与腾讯战略合作，佣金宝上市，就是享受万分之二的交易佣金，这其实是亏损，后来被叫停。我们可以看到2月18号东航期货高调宣布将经纪业务佣金下调到零，其实这些都促进了行业的改革。
互联网金融对证券业来说，一个是整个格局会产生变化，因为以前大家基本上是靠经济业务，市场好的时候还有一块投资，实际上大家的盈利模式差不多，从去年行业占40%到50%创新基金产品销售，这块使整个证券市场的盈利模式发生了变化。竞争格局有两点：一是互联网技术将打破信息不对称和物理地域优势，电子渠道和目标客户的全国化覆盖将迫使所有证券公司都站在同一层面竞争；二是以互联网技术为代表的科技进步推动了产业之间的融合发展。具体对业务情况有不同的影响，比如说经纪业务，前几年证券公司80%的收入来自经纪业务，这块就会发生变革，去年不到50%，增值业务进行差异化竞争。第二块是资产管理，券商的资产管理是刚进去，相对来说市场做得金额比较少，互联网第三方理财平台能够凭借亲民性、多样性、互动性迅速占领市场。在投行业务方面，我们感觉影响不是很大，我觉得对定价权、股票风险指数还比较可行，定价机制和股票影响并不大，尤其是新三板、中小企业债等上市，影响更是不明显。在研究业务盲从，像我们这样的研究公司研究人员有一两百个人，未来会以大数据为代表的全新格局到来。
到底有多大的影响现在还很难看到，但实力不一样，冲击也会不一样，大型换上业务结构更多元化，对传统业务依赖度更小，影响会更小，总的来说影响不大。不过，现在我们现在也在做一个事情就是怎么去做结合，怎么结合起来应对互联网金融的发展，一个是搭建网络平台，我们可能会考虑大型互联网公司合作，让金融与互联网融合。第二个是移动终端，比发展一站式金融感觉服务，第三是网上开户，助推经纪业务转型，还有就是与银行对接，比如说产品销售、理财服务上和银行对接。我觉得期货公司影响不小，以经纪业务为主的期货公司可能会有很大的影响。
互联网对证券行业来说，可能会带来一定的冲击，但也有一些机会。第一个是就是与金融机构合作的机会，金融平台和证券公司链接，可以对客户，与银行链接可以对接利率期货客户，与基金公司链接，对接户，与QFII链接，吸引境外投资资金，与境外期货公司或交易所连夜，可以提供环球期货投资渠道。第二个是专家资讯平台的提供，利用互联网金融平台的开放、平等、协作、分享的属性，吸引行业内的专家撰写深度的行情评论、投资策略分析以及各类套利套保的方案。第三个加强互联网营销，第四个是加强大数据的利用。
我认为对股市的影响，股市一直上不去，有几大的原因，一个是理财产品的回报率，互联网这块可能会股市影响比较大，因为它提供的收益率比较高，这是对资金方面的影响，相对无风险可能也会有一定的转变。第二个盲从从长期的影响来看，从美国的经验来看，货币基金规模的迅速扩大，这几年美国下调利率，基金公司基本上做不下去了。所以，从长期来看，可能更多企业会选择股票、债权进行融资。
六、结论
至于怎么去应对，从证券业务来看，现在对银行的影响比较大，对证券也产生了影响。第二个就是虚实结合的东西要重视，因为我们有准备，不会改变现在面临的竞争格局。所以这是大概我从证券角度对互联网金融的看法。谢谢大家！
此稿未经大会及嘉宾本人校对，内容仅供参考。
