
主持人:谈到了跨市场的影响问题,我们接着还有意思的是,中经所的人士表示,如果沪深300股指期货早几年推出来的话,我们A股就可以避免涨到6124,或者从6124跌到1664,就是说不会出现那么大的大涨大跌,大涨我相信有可能会避免,因为两年半涨六倍,全球的历史上都几乎没有,但是一年跌七成并不罕见,正好对应着A股也跌了七成,就说明既使是有股指期货大跌也难以避免,是这样吗?
卓必靖:在美国曾经在1985年到1995年曾经有过关于股指期货的争论,股指期货是助涨助跌,还是市场上造成暴涨暴跌的元凶?他们经历过许多的股灾和经济风暴,对这方面大家都有许多不同的意见。但是经历过十年的不同角度的许多研究文献,最后他们得到一个论点,市场永远会决定他自己的方向,所有的参与者虽然彼此不认识,但是相对对这个事件看法走到那个位置以后就会停下来。反而,股指期货是当中很多一个必选机制或者是套利机制的运作,短期内会非常活络,开始出现比较大的震荡,但是长期这方面的趋势还是会朝着现货市场决定的方向走。倒不见得会让它变得涨更多,或者是跌更少,这方面的影响可能有,短期内有,但是长期的影响还是朝着市场的力量做相关的影响,但是比较大的差别是,类似像美国的9•11事件,或者是1987年相关的股灾,这方面的经验可以发现,股指期货可能让这方面的伤口快速地愈合。
过去一个金融风暴或者是宏观调控,也许跌半年到一年,市场才慢慢到位,才开始止稳,但是有股指期货相关的套期保值的避险管道发挥作用,像9•11事件,大家都觉得纽约的金融市场短期内有大量的毁灭性的卖压,但是非常快速一个礼拜之内就恢复了稳定,就是因为所有这方面的恐惧者,所有的基金经理人不一定到市场上疯狂卖股票,股票还是可以长期持有,他只要利用股指期货有效率建立套期保值规避风险的部位时,其实不但不用急着卖,反而认为抄底的时候,他倒过来在现货市场抢着捡便宜货,倒过来买。
所以股指期货成熟之后,会让一个重大的事件快速地尘埃落定,反而落地的时间会缩短。但是恢复调养生息的时间会提前浮现,过去可能也许跌一个半年,一年,这方面可能会让它快速落地,反而是市场上很重要的引导稳定的力量,但是比较不容易的是一定会提前结束涨幅或者是快速稳定跌幅,真正要看现货市场才是真正的主导力量。