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套利交易指的是在买入或卖出某种合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易方式。相对于单向投机而言，期货套利交易具有相对较低的交易风险，同时又能取得较为稳定的交易利润，是一种比较稳健的投资方式，因此受到很多投资者的推崇。
但是很多投资者在开始套利交易的时候，对两个最基础的问题，十分迷惑，就连有一定经验的投资者也未必能够说明清楚，那就是：套利分析是用价差还是用价比？套利对中的两个合约，手数要如何配比？
这两个问题看似简单，实际上大多数投资者都没有想明白，但是这两个问题是套利交易的基础问题，其重要性毋庸置疑，只有做到“事出有据”才能“心安理得”，才能将套利交易做好。
一、分析价差还是价比？
分析两个合约是否存在套利机会的时候，到底是该选用价差还是价比？
这个问题取决于两个合约的价格数值之差，即合约A的价格-合约B的价格，如果价格差距不大时，可以采用价差分析，差距过大则建议选择价比分析。
定量分析的话，我们可以定义一个价格差异程度指标VD=|合约A的价格-合约B的价格|/Min（合约A的价格，合约B的价格）。如果VD值小于等于1，用价差分析是合理也可行的，但是如果VD值较大，则不建议采用价差分析，而应该选择价比，特别是当VD值过大的时候，原则上必须要选择价比进行分析。
下面我们结合两个例子来具体说明。
例1，如果进行和的套利交易，那么是选择价差好还是价比好？我们计算一下VD指标。当前焦炭价格是940元/吨，焦煤价格是720元/吨，价格差异程度指标VD=|合约A的价格-合约B的价格|/Min（合约A的价格，合约B的价格）= |940-720|/Min（940，720）= 220/720 = 0.3，小于1，此时用价差分析较为方便。
例2，如果进行的是和的套利，同样用VD指标判定一下，当前黄金报价在260元/克左右，白银价格在3500元/千克，VD指标= |260-3500|/Min（260，3500）= 3240/260 = 12.46，远远大于1，两个合约的价差与白银价格相关性太高，此时不能再选择价差分析，必须要选择价比分析。
可能大家还心存疑问，就是焦煤焦炭套利这个例子里，两个合约大小是不一样的，而黄金白银的例子中，不仅黄金白银合约大小不一样，就连报价单位也都不一样，在选择是价差分析还是价比分析的时候，难道就不用考虑这两个因素吗？我们的建议是不要去考虑。考虑了合约规模和报价单位，只会使得这个问题复杂化而陷入纠结之中。
二、两个合约手数怎么配比？
解决了前面的问题一，我们开始思考套利交易中这第二个基本问题。
两个合约的交易手数如何配比，取决于这笔交易做的是价差交易还是价比交易，也即问题一是问题二的关键。
配比的基本原则如下：1，如果用的是价差分析的方法，最后套利交易的时候，需要保持一致的是两个合约的 “合约乘数”总数；2，如果选择的是价比分析的方法，套利交易的时候，需要保持一致或接近的是两个合约的“合约价值”总数。
我们延用前面两个例子来进行说明，在这个基本原则下，我们该如何计算两个合约的手数配比。
例3，焦炭和焦煤的套利交易。承例1所述，此时应该选择价差交易，那么根据我们的手数配比原则，价差交易保持一致的是“合约乘数”总数：焦炭期货和焦煤期货的报价单位都是“元/吨”，但是焦炭期货1手100吨，即合约乘数是100，而焦煤期货一手是60吨，合约乘数是60，那么做焦炭和焦煤价差套利的时候，需要保持“合约乘数”总数一致，即要求“焦炭手数：焦煤手数=3:5”，只有这样才能使得两个合约交易的“吨”数一致。
例4，黄金和白银的套利交易。承例2所述，此时必须要选择价比交易。根据我们的配比原则，价比交易，保持一致的“交易价值总数”。黄金期货一手合约价值26万元左右，白银期货一手价值5万元左右，因此做黄金和白银价比套利的时候，需要保持两边交易的“合约价值”一致或接近，即在“黄金手数：白银手数接近5:26”的情况下，才能保持套利的两条腿具有相等的“价值”。
需要注意的是，我们的例3中，焦煤焦炭的“报价单位”都是“元/吨”，因此后面需要保持“吨”数一致。如果报价单位不一致也没用关系，只要保持“合约乘数”的总数一致就可以了，例如做和鸡蛋的套利，两者价格相近，因此选择价差交易，那么手数配比上采用原则第一条：保持“合约乘数”的总数一致。豆粕的报价单位是“元/吨”，1手10吨，即合约乘数是10，而鸡蛋则是“元/1000斤”，1手5吨，即合约乘数也是10。因此保持“合约乘数”的总数一致的原则下，豆粕和鸡蛋手数1:1即可。
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