客服热线：
手机版
二维码
摘要
目前的市盈率约为17倍(以市盈率衡量)，往绩市盈率略低于19倍。目前的估值很高，但并不极端。
纵观6种不同的模型，目前的估值看起来是正确的。这些模型平均解释了市盈率变化的40%左右。
显然，除了对盈利的影响外，情况的变化还将意味着股市市盈率的一些调整。
市场不是太贵，也不是太便宜。正如拉斯所解释的，这为下一步的行动提供了线索。
近来，股市更加动荡。一些人对在四个月内上涨25%持怀疑态度，这是可以理解的。市场的怀疑情绪进一步加剧，因为股市的上涨完全是由多重扩张推动的，即，为一美元的收入支付更多。
考虑到这种动态，除了任何贸易风险，股市是否已经变得过于昂贵?令人惊讶的是，答案未必如此。
目前的市盈率约为17倍(以市盈率衡量)，往绩市盈率略低于19倍。目前的估值很高，但并不极端。指数的市盈率略高于危机后的平均水平，也略高于长期平均水平。也就是说，目前的估值比2018年1月的峰值低20%左右，比1999年的峰值低35%左右。
01估值与市场状况的比较
更重要的是，目前的估值与市场状况相比如何?正如我过去讨论过的，估值取决于环境。投资者可能或多或少愿意为买单，这取决于金融状况、增长预期和通胀。纵观6种不同的模型，目前的估值看起来是正确的。这些模型平均解释了市盈率变化的40%左右。
更详细地说，根据相对于预期的经济增长水平股票看起来是最昂贵的。经济意外指数，从经济总体上落后于预期的程度来看，你预计股市将比目前低10%左右。
相反，相对于消费者信心(后危机时期较好的巧合因素之一)，股票估值看起来约有10%过于便宜。大多数其他指标(主要是不同版本的金融状况)表明，标普500指数的市盈率几乎与你预期的水平完全相符(见图表)。
02什么可能改变前景?
显然，除了对盈利的影响外，情况的变化还将意味着股市市盈率的一些调整。最糟糕的情况将是增长放缓和金融环境收紧的结合。美元飙升也将是一个值得关注的风险。另一种非常现实的可能性是:旷日持久的市场摩擦，尤其是如果关税导致通货膨胀持续上升的话。这将抑制经济增长和美联储调整货币状况的自由。
另一方面，更为温和的情况是美联储先发制人的宽松政策。在这种情况下，更宽松的金融环境即使经济增长略有放缓也有利于市场。
本文作者：Russ Koesterich, CFA 研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/――旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们吧。
本文首发于微信公众号：美股研究社。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
