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“这个时候，BAT的大佬们要是出来投资A股，可能会政治经济双丰收啊。”一位资深市场人士昨日感慨。
在他说这句话的时候，全体上市央企集体表态，股市动荡时期，公司不采取减持策略。
但在圈子，除了忙不迭地想趁着所谓牛市回归A股的企业，更多的关注热度在另一个领域――O2O。
近期，O2O又迎来新一轮的融资高潮。据不完全统计，仅在5月，主打O2O概念完成融资并被公开报道的公司就超过了30家，总金额超过30亿元。本周，爱大厨宣布完成A轮融资，典典养车、爱尚鲜花分别宣布完成C轮、D轮融资。
而传统融资大户美团也被媒体披露正在洽谈下一笔融资，融资金额超过10亿美元。考虑到今年年初，美团刚刚融资了7亿美元的融资，看来7亿美元只够花半年。
估值堪忧
一边是A股屡创新高，一边是O2O融资高潮不断，这两个领域曾经占据了上半年财经媒体的主要位置。然而，这个局面还能持续吗？
这两天，债务危机爆发，欧元区阴云密布，A股暴跌，香市暴跌，中概股暴跌、暴跌，金融危机的色彩日渐浓厚，虽然这两天股市翻红似乎皆大欢喜，但谁都知道，那些问题都在，被差点吓出心脏病的市场未来怎么走，谁都不知道。
虽然这样说有些危言耸听，市场主体还是相信这只是一次超预期的巨量调整，但是二级市场的剧烈动荡，不可能不影响到一级市场。
不远的过去，早有清晰的答案。回到2008年，金融危机刚刚爆发的时候。在那一年的第三季度，风险投资新成立基金数仅为20家，环比下降50%；募集资金量仅为4.9亿美金，环比下降84%。
也就是说，如果资本市场持续震荡，甚至滑向更深度的危机，融资市场必然大大缩水，这就意味着创业公司的融资难度将大大加大。当然，也包括目前大热的O2O创业公司。烧钱正酣的美团们，还能否得到持续的粮草供应，将打上一个问号。
更重要的是，二级市场的持续下行，将导致一级市场的风险溢价水平大大降低，也即，创业公司的整体估值将可能遭到大幅度的下调，这也会导致其融资额度减少，如果前期战线过长，甚至可能因此威胁到自身生存。
2亿美元、1.5亿美元、8000万美元、6000万美元、3000万美元，这就是2008年的时候，京东持续走低的估值水平。京东是幸运的，最终找到了慧眼识珠者，今天的市场地位也证明了当时投资者的眼光。但在当时，拒绝掉3000万美元估值基础上的投资后，可是愁的一夜白头，连自己都认为公司熬不过去了。
营收压力
也许有人会说，O2O作为蓝海市场，资本市场对其中公司的估值更多地会考虑市场占有率，只要烧钱能带来市场份额的持续扩大，还是有投资者愿意为未来买单的。
但历史的事实是，在资本市场出现危机级别的动荡时，投资者对公司的营收利润将提出更加严苛的硬性要求。曾经成功投资了多家公司的今日资本总裁，在2008年那次金融危机时曾对创业企业说过，（这个阶段）企业应加强自我造血功能，改善并调整业务，以让自己处有利地位。
如果觉得徐新作为投资者的话并没有特质O2O公司。我们可以考察下，客奇集、站台、、雅虎口碑、赶集等等这些最早开展信息、到店，也即今天称之为O2O的公司。在2008年，这些公司纷纷放慢扩张脚步，改变策略，推出付费推广业务：一是商家付费推广，二是用户付费推广。
历史给今天那些单纯依靠资本支撑的O2O玩票者提出警示，单纯靠补贴抢占市场的方式，在资本市场遭遇危机的时候，可能会被提前叫停，而没有了补贴，颠覆线下商业的故事是否还能讲的下去？前期靠补贴烧出的大片市场，吸引来的大量用户，是否还能维持？
也是在2008年，手握大量用户，但是无法换回正向现金流收入的许多网站，纷纷被兼并。当时的第二大论坛系统提供商PHPWind被阿里妈妈收购，锦天科技被盛大兼并，腾讯控股深圳网域……
这样的例子不胜枚举。资本市场的剧烈动荡，会加速一级市场的洗牌。而我们不愿意承认的一个事实是，市场波动将会加速相关产业的集中趋势，行业巨头将在其中发挥主导作用。O2O领域也不能例外。
巨头扩张
最主要的原因当然是这些巨头自有资本势力雄厚，整体市场收缩的时候，反而为他们的扩张带来了机会。一个足以支撑这个判断的依据是，越是资本市场动荡，各方面资源越是向主流平台聚集，就像这几天的市场动荡，资金大量回流美元一样，2008年，百度广告收入同比大涨83.46%，新浪与作为主流门户广告收入创历史新高，也是明证。
今天来看，百度宣布200亿投入O2O，将很可能改变这个领域的游戏规则，将O2O中的相关中小玩家带入到一场不对等战争之中。在这种情形下，如果一级市场受到影响，投资热情被抑制，抱上巨头大腿也许是最好的避险方式。
百度地图、百度糯米、手机百度、百度外卖、百度直达号等，百度旗下一众干将快速推进O2O布局自不必提，点评紧紧依靠腾讯，的美团在资本市场动荡不安的情况下，还能保持他想要的独立吗？阿里重启与美团业务几乎一样的『口碑』，似乎已经对后者发出了警示。
技术凸现
当然，巨头的资本力量也不是万能的。在上次金融危机的时候，曾经说过，互联网提升效率的作用，给经济走出危机带来积极作用。这其实才是如今炒的火热的O2O商业实践的本义，即借助互联网工具，通过线上线下的能力整合，为传统产业升级换代、提升效率带来机会。
而前日李彦宏也判断，今天的O2O却是一个没有技术含量的市场。所有的行业都在砸钱、发红包,非常同质化……如果融资受阻，哪些仅仅依靠补贴烧钱、强力地推抢占商户，圈占用户的O2O企业，很可能首先受到清洗。
因为它们只是为线下商户在短期内带来了大量价格敏感型消费，对商家的忠诚度非常低。更重要的是，目前许多O2O企业粗糙的市场推广方式，眼里只有市场份额，没有对商户的诉求做精深的分析和回应，更别提改善消费者的体验，这样的实践，背离了O2O的本质，难以长久。
从这个角度说，持续在技术领域高投入的O2O公司，也许更值得期待。因为，互联网企业的O2O探索，一旦切入线下，将面临前所未有的复杂消费场景，在这样的局面下，既要占领市场，又要为商户创造价值，根本性的改善对消费者的服务体验，甚至创造崭新的服务场景，只有技术创新能够满足。因为，只有技术创新，才能把消费者个性、随机、多变的服务需求，真正通过互联网连接起来。
例如百度地图这个超级入口，可以在需求分发满足的过程中，对用户进行画像、场景分析准确把握用户需求，并挖掘用户潜在需求、智能推荐匹配服务，广泛地应用在餐饮、、酒店等服务中。从这个角度来说，多年来在大数据、云计算、深度学习、NLP、LBS等技术领域不断积淀的百度，在线下复杂的消费场景中，的确具有弯道超车的资本。
多元生态
另外，同样根据历史经验，那些具有多元丰富生态体系的公司，更容易抵御外部环境的动荡。就好像，这次希腊危机爆发后，有识之士反思，欧元的出现打破了欧洲原有货币体系丰富的多层次过滤功能，才导致如今一子既失，满盘震荡的局面。
而许多企业的经验表明，在很好地处理了组织管理成本的前提下，多元生态有助于形成协同效应，将外部成本内部化，可能大大降低交易成本，从而为企业迎来更多闪转腾挪的空间，以及市场竞争的优势。
回到O2O领域。从文章开头的O2O融 资热潮也可以看出，洗衣、外卖、生鲜、美业……目前这个领域在十数个领域全面开花，多个垂类都在单兵突进。但几乎每一个垂类都明白，目前的方向只是一个主 攻方向，一旦拿下阵地，还是要迅速拓展服务品类建立服务生态，建立立体防御体系，才能生存。而在经济环境不稳定的情况下，很多O2O企业可能就死在多元服务生态拓展的路上。
2007年，的前身淘宝商城上线，而正是在2008年，阿里巴巴完成自身客户和大的商家的整合，淘宝商城体系逐步完善。现在看来，天猫的形成对阿里的生态体系丰富具有极其重要的转型意义。
今天，在O2O领域，阿里围绕支付宝也意图形成协同效应，新版支付宝钱包将通过开放平台的方式为重启的商家提供支付、营销、信用等多个入口，而淘点点整合进入口碑网，也是想更好地整合线下资源进入自己的体系。
与阿里相似，腾讯的O2O布局也是围绕一个超级产品微信展开的，而对大众点评的投资，则更具有护城河意义。但是依托微信公众帐号、微信支付的O2O布局，更像是为这个领域提供基础设施建设，与线下商户的关系反而没有阿里那么密切。最近，手Q也开始建立自己的公众帐号系统，未来会在在更基层地区的商业O2O开拓中发挥日益重要的作用，但与微信如何协同，还有待观察。
而现在看来，在BAT中，O2O布局最具有聚合协同生态的反而可能是百度。它是唯一将连接人与服务（O2O）作为公司核心战略的。可能得益于这种高举高打的战略，百度在O2O领域，既有围绕手机百度和百度地图两大超级入口形成的生态，又有百度糯米为入口的本地生活服务生态，还有据称已有70万商户的直达号生态，几个生态的相互协同，形成了综合智能化的服务体系。这种多元生态型的整合服务方式，不仅能够为线下商业形态带来亿级的用户资源，也能帮助实体商户为自己的客户提供全景化、一站式的服务。
更重要的是，这种全景式的服务，才更接近我们的真实生活，也许才是O2O的未来。
所以说，在资本市场动荡中，要成就O2O大业，资本、技术、生态，一个都不能少。否则，今天举着150亿美元估值、准备融资超过10亿美元的美团，以及那些图谋投机回归A股的公司，只能虔诚祈祷，资本市场要像今天，一直红下去。
