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徽商观点
近期，产业面多空交织，行情走势震荡为主，方向暂无明确指示，在此情况下，建议投资者以套利方式介入交易，降低风险。涉及到操作对象，我们建议多MA1701空MA1609，具体原因如下：
一、检修装置重启，进口货源持续到港
前期，由于国内西北及中部地区多套甲醇装置季节性停车检修，导致内地货源偏紧，港口价格大幅上涨。国内进口量急剧增加，4月突破70万吨。但近期，随着国内多套甲醇装置的重启，内地货源偏紧的情况将逐步缓解，港口甲醇价格震荡偏弱。截止5月18日，华东港口甲醇价格报1890元/吨，较月初下跌了40元/吨。但是，前期订购的外围货源仍在逐步到港，预计5月国内进口量将进一步增加，进口量有望达到80万―83万吨，从供应端对近月甲醇价格造成冲击。
二、甲醇新增产能二、三季度投放可能性较高
根据数据统计，2016年计划投产的甲醇产能最多可达到1796万吨，除去拥有下游配套装置的，其中二、三季度将有600万吨左右产能投产，主要是煤制甲醇和焦炉气制甲醇，分布在西北、华北和西南地区。同事考虑到天气因素，新增产能一般在二三季度投产的保证性较大，因此新增产能释放相对而言会对近月合约形成较大冲击。
三、天然气制甲醇装置将大规模重启
根据季节性规律，过了三月份，天然气的民用供暖基本停止，工业天然气全面放开，西南地区的天然气制甲醇装置将逐步重启，但是由于前期下游需求持续不济和成本因素相对不合理等多方面的考虑，4月重启的天然气制甲醇装置很少。而年前因为各方面因素停车的天然气制甲醇装置有500万吨左右，且厂家开工并不是单一的去考虑价格成本的问题，这需要综合衡量的。因此预计在天气暖和的夏季是四川地区甲醇装置开机的最好时机，此外，尽管120万吨和内蒙久泰60万吨甲醇装置5月份进入检修，但二季度计划重启的西北地区易高三维 、兖矿榆林、咸阳化学、甘肃华亭等多套煤制甲醇装置量将抵消掉这些，届时市场供应将有明显增长，这也相对会对近月合约产生较大冲击。
四、传统下游需求进入淡季
根据往年的情况，5月中下旬开始南方梅雨季节来临，届时板材保存难度增加，产量将减少，而被广泛应用与板材生产和组合过程中的甲醛产品需求也将大幅减少。目前从下游周度开工情况来看，甲醛上周开工率为41.98%，环比减少2.85%。虽然部分厂家表示5月甲醛开工率还能较目前有所提高，但是甲醛开工率进一步上升的空间已经不大，主要原因是部分甲醛企业目前已经处于微亏状态，开工积极性并不高，这将不利于甲醇价格，也更加利空近月合约。
此外，烯烃是目前甲醇的下游主力。据悉，惠生（南京）清洁能源29.50万吨/年的甲醇制烯烃装置计划5月20日开始停车检修两周左右，如能按计划执行，理论上将减少3.75万吨的甲醇外采需求。且考虑到目前甲醇制烯烃利润并不好，即使后续新的烯烃装置投产，也将给烯烃价格带来压制，届时利润不佳时，外采或进一步减少，从而给甲醇价格带来明显压制，因此烯烃需求这块仍存在一定不确定性。
五、港口库存大幅增加
随着进口甲醇到港量的增多及5月交割甲醇的陆续入库，我国港口的甲醇库存出现明显增加。数据显示，截至5月12日，华东、华南及宁波地区港口库存总量为59.8万吨，较月初增加10.5万吨。其中，华东港口库存为37万吨，较月初增加5万吨；(,)口库存为9.5万吨，较月初增加1.5万吨；华南港口库存为13.3万吨，较月初增加4万吨。5月进口甲醇到港量将保持增长势头，虽然随着进口甲醇利润水平的快速下滑，后期甲醇进口量或出现一定幅度的回落。但短期进口甲醇对华东、华南市场的冲击是依旧存在的。
六、冬季为甲醇季节性旺季
从季节性规律角度将，由季天气寒冷，取暖需求较大，故库存将有所下降，进而带动原油价格上涨，从而影响天然气甲醇的上涨。而国外主要是天然气制甲醇，因此，冬季国外甲醇价格相对较高。但是，冬季是东南亚地区甲醇装置的传统检修季，国外供应不足将会导致国内港口贸易出现套利空间，国内甲醇出口量将有所增加。但与此同时，四川地区由于“限气”政策，很多天然气制甲醇装置将停工，同时随着北方雨雪天气的来临和温度的总体降低，运输成本增加，运费逐步上涨，国内甲醇现货价格也将上涨，故而，往往每年冬季甲醇期现货价格都会迎来一波上涨行情。而由于时间因素，MA1701合约相对受冬季行情影响较大。
七、总结及操作方案
综合以上因素，我们认为未来MA1701和MA1609合约的价差将会出现很明显拉大，而经过前期的收缩，目前二者价差出现明显收缩停滞现象且处于历史同期低位区域，基于对后市基本面变化的判断，我们认为当前是相对较好的做多二者价差的入场时机，故建议多MA1701空MA1609，在二者价差位于40-45之间时即可入场，第一目标位75点，触及可平掉50%仓位，之后价差每扩大10点，平掉10%仓位。
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