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2008年对于金融市场，甚至是全球金融市场而言都是黑暗的，当年黄金价格从3月最高的1032/盎司一路下滑至681美元/盎司，而时间仅仅用了半年，在这黑暗的一百多个交易日当中，黄金几欲腰斩。虽然在随后的2009年当中，黄金年升幅接近四分之一。但这还要归功于金融危机恐慌所引致的超卖，甚至黄金随后1920美元的历史绝唱也需要为08年的伏笔记上一功。这段伏笔岁月是至黯无光的，时年9月，美国接管了抵押贷款机构房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)并表示为其提供了约2000亿美元的资金注入以应对抵押贷款违约损失。
2008年10月，由于信贷市场降至冰点，包括黄金在内的所有市场都出现了急剧下挫。当时，黄金投资者们急于抛出手中的头寸以弥补其在其他市场当中的损失，就这样，黄金虽然作为避险品种，但也承受了这样的无妄之灾。当月稍晚，美国政府开始着手对这场全球最严重的金融危机实施救助计划。随后，国会通过了问题资产救助计划，和美国财政部拿出了7000亿美元企图拯救恐慌至极的金融市场。
我们可以观察一下黄金的图表，当时的黄金虽然最低探至了681美元/盎司，但却收于729美元/盎司。反弹持续到了2008年底，最终定格在884美元/盎司，涨幅约为5%，这也就成为了当年为数不多年线翻红的市场之一。
在2008年最后一次美联储公开市场业务委员会会议上，美联储采取了一系列的行动来维稳市场和宏观经济。首先，其投票决议降低联邦基金基准利率目标值0-0.25%区间，这个水平一直保持到了现在。此外，还开启了第一轮的量化宽松政策，声称将购买6000亿美元的机构债和机构抵押贷款支持债券(MBS)。2009年3月的公开市场业务委员会会议上，美联储决定再次扩大自己的资产负债表，通过购买7500亿美元的机构抵押贷款支持证券将购买总规模提高至1.25万亿美元。此外，美联储在随后的半年中增加了1000-2000亿美元的机构债购买计划以及高达3000亿美元的长期国债购买额度以改善私人信贷市场的环境。
在随后的几年当中，美联储继续扩大着量化宽松的规模。而今，四轮量化宽松政策将在本月暂告一段落。尤里卡矿业编辑Baker表示：量化宽松计划对于黄金价格甚至几乎所有资产的价格提供了上涨动能。他同时表示：这是一个大通胀时代的开启标志。
接着，他还提供了一个受益于量化宽松计划的案例。“在9月15日雷曼兄弟破产之前，COMEX期铜的交投价格在2.5美元/磅，随后跌至了2美元/磅，甚至在12月跌至了1.25美元/磅附近。拦腰斩断的价格令市场恐慌不已，但量化宽松政策却给了铜新生。我并不认为当时有什么实质性的利好消息出现，是量化宽松政策使然”。2009年10月邓迪贵金属一份研究报告显示：财政和货币政策再膨胀、投资需求、对地缘政治的担忧以及看涨黄金价格周期都将使得黄金在接下来的几年当中维持强势。
当Baker回首5年前的往事，他认为量化宽松计划比避险买盘为黄金的爆发提供了更多的动能。比如从1月到9月，黄金价格几乎在800-900美元/盎司这100美元的小区间之内震荡。在这段时间内，黄金确实很诱人，但仅仅只能称得上是避险交易。在经历了爆发式上涨之后归于沉静，人们也许都忘记了在金融危机之后，排队购买黄金的现象一去不返。
黄金多头最终在2009年10月1日爆发，头也不回得突破了1000美元整数关口。年底，纽约商品交易所黄金期货收于1096.20美元/盎司，相比2008年底的884.30美元/盎司上涨近四分之一。在2009年当中，黄金价格在12月上旬最高见于1227.50美元/盎司。
美国金币销售和ETF在这波涨势中也功不可没，尤其是临近年终。2009年全年，美国鹰牌硬币共计售出了182万枚，其中133万枚是1盎司的金硬币。一般来说，上半年的销量会比下半年的好很多，但是当年全年都是旺季。而2008年美国造币厂鹰派硬币的销售量则是117万，其中79.4万为1盎司的金硬币。SPDR Gold Trust的净流入量在2009年也出现了上升，年底时的持仓量增加至了1133.62吨，相比起2008年底的780.23吨有了大幅的提升。而目前SPDR的持仓量再次回到了2008年中期时的水平。
目前的黄金价格虽然仍高于2009年底的水平，但相较于2011年的辉煌已经相去甚远。黄金的下降趋势和其他商品市场类似，但玉米、大豆、铂金却已经创出了5年低点。Baker感叹道：我们几乎是绕了个圈回到了原点，美元、黄金、铜、白银、原油的价格都是大致相同的。这一切的一切很大程度上都缘于美联储的量化宽松结束。或者说，市场对大宗商品投资的兴趣枯竭，价格重新回到了供需面是导致目前走势的主要原因。
随着美联储货币政策宽松成为主要基调，美元指数的年线级别上行基本成为定局。在这种情况下，大宗商品将在中长期内受到压力，贵金属既没有足够宽松的流动性支撑也没有全球经济恶化的避险情绪推动，在未来的几年当中预计依然将维持低位震荡的格局。而其他大宗商品，诸如铜、铝也将因中国经济的发展的换挡期和深度调整期而饱受煎熬，包括原油在内的大宗商品市场在美元亮剑后只得黯然失色。
(责编：金涛)
