吴育能：套期保值最终要实现资产组合的套保 -期货频道-顺水鱼财经网

　　和讯消息 9月19日，由(,)集团和共同主办，金瑞期货有限公司承办的“第六届中国现货期货互动峰会”将在深圳隆重召开。本届峰会以“创新风险管理服务实体经济”为主题，探寻中国经济新常态下有色金属企业的风险管理模式，更好地发挥期货市场服务实体经济的功能，为全行业提高质量效益做出积极的贡献。

　　会后和讯期货诚挚采访了江铜集团副总吴育能先生，就目前有色金属行业环境面临压力，发展进程中的风险控制等问题进行深入探讨。

　　以下为嘉宾精彩观点：

　　1：新常态下到期中国经济下行压力比较大，再加上经济想好，美元强势，这个是的大的趋势，因此说对的价格影响是比较大的。

　　2：有色行业当前面临的三大风险，第一，从（港贸事件）出现了以后，到去年的青岛港事件对信用体系造成致命的打击，其次、财务风险，还有汇率风险。

　　3：套期保值方面，虚实结合，最终还是要过渡到这个资产，从单一的产品保值过渡到一个组合性方式。随着国家机动衍生品的工具的不断完善推出，进一步拓展适用机动衍生品的工具。

　　以下是采访文字实录:

　　和讯期货：和讯期货的网友，大家好，我现在所坐的位置是第六届有色金属期限峰会的现场，坐在我身旁的是江铜集团的副总吴育能先生，吴总，您好。

　　吴育能：你好。

　　和讯期货：我们江铜集团做后来的领导者，在目前有色金属行业环境整体下行压力下，我们的江通集团是怎样去保持在这个发展的过程当中的不断向前，它的风险控制是怎么样去做的？

　　吴育能：新常态下到期中国经济下行压力比较大，再加上美国经济想好，美元强势，这个是的大的趋势，因此说对大宗商品的价格影响是比较大的。那么今年以来铜、、，包括贵金属，金、银，价格都不断地下降，前期铜最低跌到4800多块钱了，应该说，这种价格对有色行业的影响是重大的，甚至应该说一些小的企业都全部面临亏损，在这情况下在，我们江西铜业也的确采取了一系列措施，首先在收入下滑压力情况下，我们从成本这块着手我们公司制定一共有二十一条，有一些措施，首先来降低成本。第二方面就是说，不能出现价格上面的风险，我们通过套期保值，因为我们的外购原料还是比较大的，都是从国外过来的，漂在海上都是漂一两个月。那么如果说我们不利用这个期货市场来控制风险的和，那的确会对企业雪上加霜，那么这么多年来，江铜一贯坚持的就是说外购原来是百分之百的保值，那对于自产矿这块，今年以来也基本判断，价格是往下走的，在年初我们对于自产矿也做了一部分保值，这样一来，对于整个江铜，所以说全国的铜行业，效益都不太好，但是江铜在铜行业当中的效益应该算是不错的，那么虽然说下滑比较大，但是我们整个股份公司的盈利还是超过十个亿以上的。就是1-8月份超过十个亿。

　　和讯期货：谢谢，像现在明确中国经济也面临着一个新常态，那在跟以往的经济环境相比，我们的江铜集团也面临这新的风险的环境，那请问这种新常态对我们江铜提出了那些新的要求？就是说，我们需要去做怎样的努力来适应目前这个新的常态环境？

　　吴育能：新常态应该说对整个有色金属行业影响是比较重大的。我认为在当前这个情况下，有色行业面临的风险，我认为有几个方面：

　　第一个就是从（港贸事件）出现了以后，到去年的青岛港事件，又把这种信用体系，推上了风口浪尖，那么使整个市场的信用体系，我觉得受到致命的打击，因此第一个问题，我觉得在遇到的问题就是信用危机的问题。就是客户之间怎么解决这个问题，我认为这个是个信用危机带来的风险很大，不能再按过去的那种方式，就是你是一家大给大客户，你是一下客户，你认为我把货给你，你过一段时间钱就可以给我，再按这种思路去做可能还是有问题的。目前也看到同行业当中，也出过问题，就是新常态要用新的手段，新的办法，新的思路去解决这个问题，所以说遇到了第一个风险，信用的风险。

　　第二个是财务的风险，因为经济下行以后，收入也减少了，银行的信贷也收紧，这样我觉得一收紧以后，有色行业投入都比较大，资产负债率都比较高，所以说，财务风险明显加大了，这也是新常态下有色企业面临的一个挑战。

　　第三个风险大家都很清楚的，8月11号，这个汇率改革以后，因为中国有色企业，我们中国的，就是资源贫乏的国家，包括铜、铅、锌，这些资源都是靠进口的多，那么我们大量的使用外汇，以美元来结算，如果汇率这样的上下波动以后，那对企业的生产经营提出了更高的要求。如果汇率产生像这样的一种变化，如果企业不去思考汇率怎么保值，那么对企业来说是致命打击。你说从中间的六点一几，一下子跳到六点三起，一个美元两毛钱，那我们经营，一年进几十万吨，那个一年的进出口总额都在几十个亿美金，这个对企业的压力很大。

　　第三个挑战就是一个商品价格组合的价格波动，比如说我们江铜有铜、有金、有银、有铅、有锌那么以前的保值我们也会有一定的窗口。比如说铜多少、锌多少、这个银多少。

　　但是在这种情况下我们以前都是通过我们保值方案来优化了以后，进行了保值，但是这种价格目前这样的波动，我觉得这个影响比较大，我们还必需去探讨。现在就是上海期交所已经推出了，这个商品的指数就是商品组合的这样的指数，

　　在套期保值单的应用，我认为这个应该引起关注。我们企业也应该引起关注。我认为新常态下，当然有了压力就是动力，的确产能过盛，竞争更加激烈的。这是一个问题。

　　第二个就是环保的压力，人工成本上升，带来的成本刚性上升的压力。

　　第三就是收入下去了以后，对外投资能力少了，对外投资包括技术改造的能力，也有一些问题的，就是不像前几年一样。

　　那如果说还有什么压力？刚才说的前面都是说的压力，几大风险，竞争更加激烈了，产能过程。第二个就是成本。第三汇率，还有信用风险等等这些。给我们提出了新的课题，也就是说有些行业必需要走下去，必需用新的思维，新的思路。现在说适应新常态，怎么适应新常态。

　　那就是要认识新常态，怎么更好的去适应它，然后能不能是去主导这个行业的发展，也要去值得研究。你适应了不行，适应了你还是被动的，最终还是怎么去做，我觉得和是把老的东西、有一些不好的东西，以前惯性的思维，有些可能不好使，可能还要创新思维。

　　和讯期货：就是说怎么在适应了之后继续保持这样的位置？

　　吴育能：对。就是没有新的变化是解决不了新问题的。

　　和讯期货：事实上我们在接下来，你刚才也说了，我们推出了有色金属指数，那您觉得接下来，我们江铜集团是不是在有色金属，就围绕着这个指数会要有什么新的计划吗？

　　吴育能：我们肯定要认真去研究它，结合我们自身的这个套期保值的需求，看看能不能把它有机的结合起来，它毕竟是推出了一种工具给我们。如果适合我们，我们肯定要使用它。

　　第二方面我们套期保值方面，我经常提的江铜一直做的的七项互动，虚实结合，最终还是要过渡到这个资产，就是资产组合的一种套期保值。那么意味着我们以前商品，铜就是铜保值，金就是金保值，银就是银保值。

　　汇率可能有一些不过。那么我们能不能就是把有关的商品，包括贷款的负债，就是银行的负债规模，应收账款规模。所有的这些东西，把它捆在一起作为资产，来有效的运作，来组合、来运作。这样规避风险。第二就是说通过这样组合的运作能不能从中得到更好的收益，这个是我们发展的方向。

　　和讯期货：也就是说从过去的单一产品的套保，发展到一个组合性的，比如说套保的阶段进入一个新的时期，对吗？

　　吴育能：对。必需要去探讨了，我们同时还有利用，随着国家机动衍生品的工具的不断完善，推出，我们还有进一步拓展我们适用这种机动衍生品的工具。比如说从产内到产外，从期货到，从商品期货到金融期货等等，这些方面 ，我觉得我们要去拓展它、使用它，把我们风险降到最低。

　　和讯期货：那我还想有一个问题问你，关于咱们场外衍生品这一块，江铜集团是如何来运用它的？

　　吴育能：产外衍生品实际上是按以前老的规定，我们企业不允许做的。江铜目前总部是没有做这个事的。那么随着国家政策，就是说逐步放开了以后，他如果把它只看中是一种工具的话，企业可以利用它。但是以前这种规定，因为可能对场外的工具认为风险太大，所以说他就规定了，像我们国有企业目前我们还没有去做。但是从期货到期权，期权我们现在的确在做，在尝试，在做。还有包括外汇保值等等这些，这些已经有一些都在应用当中。

　　和讯期货：在这么长时间跟江铜集团跟期货市场的结合来看，咱们江铜集团在这方面有哪些优势，也就是经验可以给大家分享一下吗？

　　吴育能：我觉得整个江铜就是这么多年，应该说江铜是最早成立期货市场的。有时候金属产品，特别是铜，应该说是国际化程度最高的一种商品。那么江铜在成立商品期货过程当中，也是不断总结不断完善。

　　那么我认为江西铜业，首先在套期保值方面，首先从制度层面，我们是比较完善的，从套期保值决策委员会到执行委员会，到风控体系，这个三位一体，这个是形成比较完整的体系。

　　第二方面我认为，对我们在生产经营过程中，对于商品期货的风险识别，我认为也是比较到位的。也就是说我从原材料买进来，到产品卖出去，我把每一个环节，有哪些风险，我们这个识别都把它写的清清楚楚在制度上，有这种风险，我们必需怎么规避它，要规避它，那你就必需用什么样的套期模式，套期保值的模式来解决。这个江铜在这方面，我认为也对风险识别。

　　第三我觉得就说，期货跟之间的互动也做的比较好，就是说现货做现货，期货做期货的。因为整个每个月的营销计划，一年的营销计划，把现货跟期货前面的结合起来，就是说你该卖多少，就是卖出去，该买回来的买，就是该卖出去，该买回来抛出去的，就抛。所以说对期货这种投资的管理，我觉得我们做的还是比较到位。

　　第三我们还有这么多年锻炼，还有一班相对比较专业的队伍，现在也逐步的成熟。那么因此说，这几年来，江铜集团在期货投机保值过程当中每年都为公司，都有至少一两个亿的增利，还是有的。就是做好风险控制的同时，还为公司创造了一定的效益。

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