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本文首发于微信公众号：' 券商中国。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。
今日，离岸市场人民币汇率6.97已破！如果悲观一点预计，破7可能就在短期之内。因为恰逢新一年个人5万美元购汇额度打开，结合年关带来的外汇需求，多种因素聚到一起，人民币汇率价格将面临新的冲击。
1、一月会出现居民集中使用下一年度换汇额度，破3万亿美元的可能性比较大，会导致预期更加恶化。
2、一月份人民币汇率可能破7,同样是失守底线，带来预期的恶化。
3、' target='_blank' >特朗普上台，构成严重的不确定性，会鼓励人们换汇求安全。
下周将非常关键
今天18时后，离岸人民币兑美元跌破6.97关口，最低至6.9741元，创历史新低，日内累计跌约160点。不过，在岸人民币兑美元在最近9个工作日内，基本被限制在一个很窄的区间内运行，上下不过100个基点，今日收报6.9571元。
6.97，如果悲观预期的话，破7可能就在10天之内。为什么是10天之内？因为下周将迎来非常关键的一周。下周是2017年的第一周，新一年个人5万美元购汇额度打开，对外汇市场的影响仍然是未知数。
从当前我国资金流出的结构看，对外直接投资，居民境外' 旅游、子女上学，以及企业偿还外债都占据相当大比重，可谓资金流出“三巨头”。其中，按照往年的情况，每年年末及新年年初，居民境外旅游、子女上学导致的外汇流出压力都会加大。
还记得今年的第一个月的情况吗？今年1月份，外储流出995亿美元，跨境资金流出压力明显，而2016年1月4日和1月7日人民币对美元分别大贬0.6%和0.7%，这两天股市大盘分别熔断了两次！而且相比年初而言，目前人民币贬值预期更为强烈，预期的改变，可能带动居民个人购汇的节奏也会随之改变。
显然，下周破7，悲观预期正基于此。统计显示，12月初至今，离岸人民币下跌约0.58%，而在过去三个月里，离岸人民币则跌约4%。而人民币汇率自2015年8-11汇改以来，人民币兑美元即期汇率累计贬值幅度接近12%。
外储将考验3万亿美元
1月份外储下降会不会再次到1000亿美元？不少商业银行外汇交易员表示，可能性很大。因为从11、12月份交易量来看，已经在大幅攀升。中国外汇交易中心' 数据显示，截至27日，12月份在岸人民币日均交易值攀升至340亿美元，为至少2014年4月以来的最高水平，较今年前11个月增加了51%。
虽然，12月份最新的统计数据仍然没有出炉，但是市场预期将外储下降幅度将超过11月份。根据12月7日央行的数据，经过连续5个月缩水之后，截至11月末，我国外汇储备规模为30516亿美元，11月当月外储下降691亿美元。
即便不按照日均成交值340亿美元计算，参照去年同期数据，2015年12月外储下降1079亿美元计算，12月份外储下降516亿美元以上，应该有较大可能性。可见，2016年年末，外汇储备或将正式跌破3万亿美元。
2015年12月末中国外汇储备为3.33万亿美元，如果按照2016年年末3万亿美元计算，2016年全年外汇储备下降3300亿美元左右。不过，即便如此，2016年仍然不是外汇储备下降最多的一年。中国2015年全年累计外汇储备减少5126.6亿美元，是创有记录以来最大年度降幅。
对此，中金' 公司研究部负责人' target='_blank' >梁红认为，考虑到时间点的敏感性（近期债市风波、年初换汇压力等），不排除央行通过掉期借入美元以暂时充实外储并将本月数据维持在3万亿美元之上的可能性。但是短期而言，外储跌破3万亿美元是个心理冲击，叠加个人换汇的集中增加，可能带来一定的市场压力。在2.6万亿美元以上，外储规模尚不构成国际收支安全的威胁。从以上指标看，2.6万亿美元是传统充足率测度的上限。
梁红认为，中国有充分应对措施：
1）继续执行“宽进严出”的外汇管理措施，包括收紧大型直接投资项目的用汇审批、加强贸易相关外汇交易的背景核查等；
2）保持国内资本市场平稳运行，尤其要避免近期债市风波酿成更大的风险点；
3）必要时，加强个人换汇管理。
梁红认为，央行应不会临时调整换汇额度，因为这只会徒增市场恐慌；但不排除可能在银行层面给予一定的窗口指导，甚至增加一些购汇的文件证明等要求，“往轮子里掺些沙子”，加大摩擦系数。
明年汇率还会继续跌吗？
汇丰证券今天最新报告预计，人民币汇率2017年上半年会更为波动，市场需要时间消化' 美国新政策的出台对美元所造成的影响。估计至明年年底，美元兑人民币汇率为7.2。
清华大学经管学院教授、苏世民书院院长' target='_blank' >李稻葵认为，要严防人民币兑美元汇率跌幅超过5%，尽力保持稳定，这是明年的硬仗。一旦超过5%，后果不堪设想。7.35是个临界点，明年一定不能突破。“央行人民币负债存量达到了21万亿美元，但外储仅3万亿美元，所以必须严格精准管控跨境资金流动。对于不合理的，纯粹是预期人民币会贬值而把人民币换成美元的投资需求，应该坚决遏制住。”
瑞信董事总经理、亚太区私人银行高级顾问' target='_blank' >陶冬认为，目前的情况其实不是人民币贬值，而是美元升值。特朗普”通货膨胀故事”和美国联储' 加息行动，触发了美元飙升，人民币随同其他货币走软。
他相信美元强势还会持续一段时间，人民币兑美元依然处在缓慢贬值的轨道上。不过，中国经济对欧洲、日本经济的相对基本面，于2017年则在改善之中，中国政府在维稳心态下也未必主动制造大幅度的贬值。因此人民币对一揽子货币在2017年稳中略降。
但是面对人民币破7，外储跌破3万亿美元，国内不少学者认为要采取措施，降低人民币贬值的压力。银监会国有重点金融机构监事会主席于学军今天在演讲中就表示，建议央行择机调低银行存款准备金率，适度对冲由MLF即中期借贷便利和PSL即抵押补充贷款投放出去的基础货币，这对人民币汇率减轻贬值压力有好处。
于学军指出，从2014年开始中国外汇储备出现持续减少的局面，这使中国以外汇储备为主的基础货币投放，从过去的不断增加，改变为不断的减少，这对中国的货币供应及其管理就带来深刻的长远影响。一方面中国经济仍将面临一定的下行压力，另一方面这两年货币信贷又形成过度膨胀的局面，那么，如何在顾及或满足经济增长的条件下，使货币信贷得以平稳有效控制，即如何实现“软着陆”呢？这是个很大的难题。
于学军建议，择机调低银行存款准备金率，适度对冲由MLF即中期借贷便利和PSL即抵押补充贷款投放出去的基础货币，进行合理有效的切换。“' 中国银行业存款准备金率很高，现为17.5%，全世界重要经济体没有哪国有这么高的存准率，我们下调的空间很大。其次是由调低存准率释放出去的基础货币投放仍主要是收购外汇储备的资金，以美元等外币做储备或基础，对人民币有保值的作用，即所谓货币锚的作用，这对人民币汇率减轻贬值压力有好处。”
文章来源：微信公众号券商中国
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