机构：美元否极泰来终有时，欧元半年内或跌触1.12_外汇动态报道_顺水外汇网

汇通网讯——Prime Alpha研究公司看跌2018年上半年欧元兑美元。预计到2018年6月，欧元兑美元将跌至1.12-1.13。
Prime Alpha研究公司看跌2018年上半年' 欧元兑' 美元。预计到2018年6月，欧元兑美元将跌至1.12-1.13。看跌的原因包括市场情绪和基本面等。

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尽管市场对' 欧元区复苏普遍持乐观态度，Prime Alpha研究公司表示，我们对市场乐观情绪将推升欧元兑美元持怀疑态度。

首先，市场逐渐开始计入' 美联储在2018年将加息三次，这比我们预期的时间要久，因为围绕新的美联储主席、' 美国2017年发生的飓风以及令人失望的通胀数据所带来的不确定性。然而，随着通胀压力上升，美联储意识到如果新的衰退出现他们需要更多的“弹药”，Prime Alpha研究公司预计，2018年隔夜利率至少上调0.75%。

尽管近期美德2年期国债收益率差和欧元兑美元背道而行（图1），Prime Alpha研究公司认为，由于围绕不久的将来欧元区加息的乐观正在消退，以及美国经济增长加速，这两条线将逐渐汇合至其“公允价值”。

图1：为欧元兑美元即期汇率（左轴）及德美2年期国债收益率差（右轴）：

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更重要的是，Prime Alpha研究公司预计，通货膨胀加速上行将导致紧缩，因此形成规避风险（risk-off）环境，也就是投资者为了规避风险逃离新兴市场（图2）或垃圾债，转而买入美元和美国国债等安全资产，导致美元需求上升（图3）。通胀上升也标志着发行债券融资更加困难，导致世界经济收紧，因此抑制了投资者的风险偏好，激发投资者转向安全资产。美元升值反过来又会引发' 大宗商品下跌以及发展中国家债务成本上升的恶性循环，导致更多的投资者涌向安全资产。

图2：调整后的国家金融状况指数( ANFCI )（左轴）和MSCI新兴市场ETF(EEM)（右轴）

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图3：美元贸易加权指数（左轴）和MSCI新兴市场ETF(EEM)（右轴）

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此外，近期我们看到，总体流动性严重收紧。尽管基准掉期没有到达2008年那样让人惊慌的水平，随着美国加息及由于减税可能造成的海外公司利润遣返，总体流动性紧张可能会恶化。

图4：欧元兑美元3个月基准掉期

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对于看多欧元兑美元观点的另一个担忧是创纪录的投机多头持仓（图5）。随着欧元多头持仓达到创纪录高位，稍微的下行就可能会导致流动性“雪崩”，将一大部分参与者挤出市场。

图5：欧元非商业净持仓

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Prime Alpha研究公司因此预计，到2018年6月欧元兑美元将下跌至1.12-1.13水平。

图6：欧元兑美元即期价格

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